نوواک جوکوویچ رکورددار با ۴۰ عنوان قهرمانی در مسابقات مسترز تک‌نفره است. او همچنین تنها بازیکن تک‌نفره‌ای است که موفق به کسب "گلدن مسترز" در طول دوران حرفه‌ای خود شده و این کار را دو بار انجام داده است.

برادران برایان رکورددار با ۳۹ عنوان قهرمانی در مسابقات مسترز دوبل هستند. آن‌ها و دنیل نستور تنها بازیکنان دوبل هستند که موفق به کسب "گلدن مسترز" در طول دوران حرفه‌ای خود شده‌اند.

مسابقات ATP Masters که از سال ۲۰۰۹ با نام ATP Masters 1000 شناخته می‌شوند، مجموعه‌ای سالانه از نه تورنمنت تنیس هستند که بهترین بازیکنان رتبه‌بندی شده در ATP Tour از زمان آغاز آن در سال ۱۹۹۰ در آن شرکت می‌کنند.[۱] تورنمنت‌های مسترز که در رده‌بندی پایین‌تر از تورنمنت‌های گرند اسلم و مسابقات پایانی سال قرار دارند، معتبرترین جام‌های تقویم سالانه ATP Tour را تشکیل می‌دهند. آن‌ها به‌همراه بازی‌های المپیک که هر چهار سال یک‌بار برگزار می‌شود، به‌طور جمعی به‌عنوان "عناوین بزرگ" شناخته می‌شوند.[۲]

نوواک جوکوویچ با ۴۰ عنوان قهرمانی، رکورددار بیشترین قهرمانی در مسابقات مسترز تک‌نفره است.[۳] با تکمیل مجموعه عناوین تمام نه تورنمنت مسترز تک‌نفره در سال ۲۰۱۸، جوکوویچ اولین و تنها بازیکنی شد که به "گلدن مسترز" دست یافت.[۴] در سال ۲۰۲۰، جوکوویچ برای بار دوم "گلدن مسترز" را تکمیل کرد.[۵]

در دوبل، برادران برایان (باب و مایک) با ۳۹ عنوان قهرمانی تیمی، رکورددار هستند. دنیل نستور و برادران برایان تنها بازیکنان دوبلی هستند که به "گلدن مسترز" دست یافته‌اند.[۶]

تاریخچه[ویرایش]

سری مسابقات مسترز در سال ۱۹۹۰ با آغاز ATP Tour و گرد هم آوردن نه معتبرترین تورنمنت از سری تنیس گرند پری قبلی معرفی شد. نتایج در مسابقات ATP Masters به بازیکنان امتیاز رتبه‌بندی بیشتری نسبت به تورنمنت‌های معمولی اما کمتر از مسابقات گرند اسلم یا مسابقات پایانی سال ATP می‌دهد. تا سال ۲۰۰۷، بیشتر فینال‌های مسترز به صورت بهترین از پنج ست برگزار می‌شد، اما از سال ۲۰۰۸ تمام مسابقات به صورت بهترین از سه ست تعیین می‌شد.

در راستای تغییرات در مدار تنیس در سال ۲۰۰۹، سری مسترز به ATP Tour Masters 1000 تبدیل شد و افزودن عدد ۱۰۰۰ به تعداد امتیازات رتبه‌بندی کسب شده توسط برنده هر تورنمنت اشاره داشت. برخلاف برنامه‌ریزی‌های اولیه، تعداد تورنمنت‌ها از نه به هشت کاهش نیافت و مسترز مونته‌کارلو همچنان بخشی از این سری باقی ماند، اگرچه بر خلاف سایر رویدادها، تعهد اجباری بازیکنان را ندارد. تورنمنت مسترز هامبورگ به یک رویداد ATP Tour 500 تنزل یافت. تورنمنت مسترز مادرید به ماه مه منتقل شد و روی زمین‌های خاکی برگزار شد. یک تورنمنت جدید در شانگهای جایگزین تورنمنت مسترز هامبورگ شد و جایگاه قبلی اکتبر مادرید را در سالن سرپوشیده به دست گرفت. در سال ۲۰۱۱، شش تورنمنت از نه تورنمنت سطح مسترز به صورت ترکیبی ATP و WTA برگزار شد.

نام سری[ویرایش]

۱۹۹۰–۱۹۹۵؛ ATP Championship Series, Single Week
۱۹۹۶–۱۹۹۹؛ ATP Super 9
۲۰۰۰–۲۰۰۳؛ Tennis Masters Series
۲۰۰۴–۲۰۰۸؛ ATP Masters Series
۲۰۰۹–۲۰۱۸؛ ATP World Tour Masters 1000
۲۰۱۹–تاکنون؛ ATP Masters 1000

امتیازات رتبه‌بندی[ویرایش]

ATP Points (تا سال ۲۰۲۴)[۷]
Event[a]WFSFQFR16R32R64R128QQ2Q1Singles (96 draws)1000650400200100503010[b]2010N/ASingles (56 draws)10006504002001005010[b]N/A3016N/ADoubles10006003601809045100N/A

^ همانطور که در سری ATP Masters (۲۰۰۴–۲۰۰۸) وجود داشت، به برندگان ۵۰۰ امتیاز و به فینالیست‌ها ۳۵۰ امتیاز اهدا می‌شد.
^ a b بازیکنانی که در دورهای حذفی با قرعه‌کشی روبرو می‌شوند و در اولین مسابقه خود شکست می‌خورند، امتیازات دور اول را دریافت می‌کنند.[۸]

تورنمنت‌ها[ویرایش]

در حال حاضر، نه تورنمنت زیر بخشی از ATP Masters 1000 هستند: اوپن کانادا (به صورت سالانه بین مونترال و تورنتو متناوب می‌شود)، اوپن ایتالیا (در رم برگزار می‌شود)، اوپن ایندیان ولز، اوپن میامی، مسترز مونته‌کارلو، اوپن مادرید، اوپن سینسیناتی، مسترز شانگهای و مسترز پاریس.[۹] از سال ۲۰۰۹، پنج تورنمنت روی زمین‌های سخت روباز، سه تورنمنت روی زمین‌های خاکی و یک تورنمنت روی زمین‌های سخت سرپوشیده برگزار شده است، در حالی که از سال ۱۹۹۰ تا ۲۰۰۸ دو تورنمنت سرپوشیده در سطح برتر وجود داشت.

در سال ۲۰۰۹، مسترز شانگهای جایگزین اوپن مادرید شد که تا آن زمان به صورت یک رویداد سرپوشیده برگزار می‌شد، در جایگاه هشتم سال با انتقال اوپن مادرید به زمین‌های خاکی و جایگزینی اوپن هامبورگ در فصل بهار زمین‌های خاکی. مسترز شانگهای به عنوان یک رویداد روباز تعیین شد، علیرغم اینکه این مرکز دارای سقف متحرک بوده و از سال ۲۰۰۵ تا ۲۰۰۸ به عنوان محل برگزاری مسابقات نهایی ATP استفاده می‌شده است. علاوه بر هامبورگ، تورنمنت‌های منحل شده بین سال‌های ۱۹۹۰ و ۲۰۰۹ استکهلم (۱۹۹۰–۱۹۹۴) و اشتوتگارت (۱۹۹۵–۲۰۰۱) بودند که به صورت رویدادهای سرپوشیده در جایگاه هشتم برگزار می‌شدند.

^ مسترز مونته‌کارلو، علیرغم نامش، در روکوبرون-کاپ مارتین، فرانسه برگزار می‌شود، نه در موناکو.
^ مسترز مادرید از سال ۲۰۰۲ تا ۲۰۰۸ در مادرید آرنا روی زمین سخت سرپوشیده برگزار شد.
^ اوپن کانادای مردان در سال‌های زوج در مونترال و در سال‌های فرد در تورنتو برگزار می‌شود و با رویداد زنان متناوب است.

نقشه موقعیت مکانی رویدادهای فعلی ATP 1000
فینال‌های ۲۰۲۴[ویرایش]

* قهرمان مسترز برای اولین بار
فینال‌های گذشته[ویرایش]

* قهرمان مسترز برای اولین بار
۱۹۹۰ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۱ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۲ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۳ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۴ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۵ ATP Championship Series, Single Week[ویرایش]
۱۹۹۶ ATP Super 9[ویرایش]
۱۹۹۷ ATP Super 9[ویرایش]
۱۹۹۸ ATP Super 9[ویرایش]
۱۹۹۹ ATP Super 9[ویرایش]
۲۰۰۰ Tennis Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۱ Tennis Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۲ Tennis Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۳ Tennis Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۴ ATP Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۵ ATP Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۶ ATP Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۷ ATP Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۸ ATP Masters Series[ویرایش]
۲۰۰۹ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۰ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۱ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۲ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۳ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۴ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۵ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۶ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۷ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۸ ATP World Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۱۹ ATP Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۲۰ ATP Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۲۱ ATP Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۲۲ ATP Tour Masters 1000[ویرایش]
۲۰۲۳ ATP Tour Masters 1000[ویرایش]

رکوردها[ویرایش]

بازیکنان فعال با حروف پررنگ مشخص شده‌اند.

قهرمانان عنوان[ویرایش]
SinglesNo.Titles40 Novak Djokovic36 Rafael Nadal28 Roger Federer17 Andre Agassi14 Andy Murray11 Pete Sampras8 Thomas Muster7 Michael Chang6 Daniil Medvedev Alexander Zverev
DoublesNo.Titles39 Bob Bryan Mike Bryan28 Daniel Nestor18 Todd Woodbridge17 Mark Knowles16 Max Mirnyi Mahesh Bhupathi15 Jonas Björkman Nenad Zimonjić14 Mark Woodforde

گلدن مسترز شغلی[ویرایش]

دستیابی به پیروزی در تمام نه تورنمنت ATP Masters فعال در طول دوران حرفه‌ای یک بازیکن.

رویدادی که در آن گلدن مسترز شغلی به دست آمد، با حروف پررنگ مشخص شده است.

Singles[ویرایش]

| Player | Indian Wells | Miami | Monte Carlo | Madrid | Rome | Canada | Cincinnati | Shanghai | Paris |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Novak Djokovic[4][11] | 2008 | 2007 | 2013 | 2011 | 2008 | 2007 | 2018 | 2012 | 2009 |
| 2011 | 2011 | 2015 | 2016 | 2011 | 2011 | 2020 | 2013 | 2013 |

Doubles[ویرایش]

| Player | Indian Wells | Miami | Monte Carlo | Madrid | Rome | Canada | Cincinnati | Shanghai | Paris |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  Daniel Nestor | 1997 | 2002 | 2009 | 2002 | 1997 | 2000 | 1996 | 2009 | 1996 |
|  Bob Bryan[6][12] | 2013 | 2007 | 2007 | 2006 | 2008 | 2002 | 2003 | 2014 | 2005 |
|  Mike Bryan[6][12] |

تاج دوگانه[ویرایش]

برنده شدن در یک تورنمنت مسترز هم در تک‌نفره و هم در دوبل در یک سال.[۱۳]

| Player | Tournament |
| --- | --- |
|  Jim Courier | 1991 Indian Wells |
|  Rafael Nadal | 2008 Monte Carlo |

حقوق پخش[ویرایش]

همچنین ببینید[ویرایش]

آمار کلیفهرست قهرمانان تک‌نفره تور ATPفهرست قهرمانان دوبل تور ATPسری سوپر گرند پریWTA Tour recordsتورنمنت‌های WTA 1000آمار و ارقام رکوردها و آمار سری WTA 1000فهرست قهرمانان تک‌نفره تور WTAفهرست قهرمانان دوبل تور WTAWTA Premier Mandatory and Premier 5تورنمنت‌های WTA Tier I

یادداشت‌ها[ویرایش]

منابع[ویرایش]

^ "It's time for a grass-court Masters tournament". Tennis.com. Archived from the original on October 4, 2023. Retrieved September 10, 2023.
^ "Big Titles: Federer Leads But Novak's Strike Rate Dazzles". ATPTour.com. ATP. May 10, 2016. Archived from the original on June 15, 2021. Retrieved May 8, 2021.
^ "ATP Masters 1000: Tournaments, Records, Stats". ATPTour.com. Archived from the original on July 26, 2020. Retrieved July 25, 2020.
^ a b "Nine To Shine: Djokovic Claims Historic Cincy Crown". ATPTour.com. August 19, 2018. Archived from the original on March 9, 2022.
^ "Novak Djokovic's Golden Rule: A Grandmaster Twice Over! | ATP Tour | Tennis". ATP Tour. August 29, 2020. Archived from the original on March 9, 2022.
^ a b c Patrick Johnston (October 12, 2014). "Bryans achieve another record with Masters slam". Reuters. Archived from the original on October 9, 2021. Retrieved September 15, 2021.
^ "ATP Releases Pepperstone ATP Rankings Breakdown Updates | ATP Tour | Tennis". ATP Tour. December 26, 2023. Archived from the original on January 3, 2024. Retrieved January 3, 2024.
^ "Rankings FAQ". ATPTour.com. Archived from the original on June 13, 2018. Retrieved July 5, 2021.
^ "ATP Tour calendar". ATPTour.com. Archived from the original on July 25, 2020. Retrieved July 25, 2020.
^ "ATP Tour Masters Tournament". ATPTour.com. Archived from the original on March 3, 2024. Retrieved March 3, 2024.
^ "Novak Djokovic's Golden Rule: A Grandmaster Twice Over! | ATP Tour | Tennis". ATP Tour. August 29, 2020. Archived from the original on March 9, 2022.
^ a b "Decade In Review: Doubles 2010–2019 | ATP Tour | Tennis". ATP Tour. Archived from the original on April 22, 2023.
^ "Nadal wins fourth Monte Carlo title in a row". Reuters. April 27, 2008. Archived from the original on October 6, 2022.
^ TV Schedule Archived November 7, 2021, at the Wayback Machine atptour.com

پیوندهای خارجی[ویرایش]

وب‌سایت رسمی ATP Tour


بازیکنان بهتر، تک‌نفره بازی می‌کنند یا دو نفره؟
پاسخ سریع و خلاصه این است که بازیکنان بهتر تک‌نفره بازی می‌کنند. تفاوت بین تک‌نفره و دونفره در این است که در تک‌نفره، شما از قسمت "خط‌های کناری" زمین استفاده نمی‌کنید، یعنی نوارهای مستطیلی باریک در سمت راست و چپ زمین. این مقدار زیادی مساحت اضافی نیست، بنابراین پوشش دادن زمین با دو نفر بسیار آسان‌تر است. با این حال، بسیاری از بهترین بازیکنان تک‌نفره هنوز هم دونفره بازی می‌کنند، مانند خواهران ونوس و سرنا ویلیامز.

تفاوت بین تورنمنت‌های بزرگ و کوچک چیست؟
چهار تورنمنت بزرگ تنیس در برنامه تورنمنت‌های تنیس وجود دارد: اوپن استرالیا، اوپن فرانسه (که به آن رولان گاروس هم می‌گویند)، اوپن آمریکا و ویمبلدون. به این تورنمنت‌های بزرگ "گرند اسلم" هم می‌گویند. همه تورنمنت‌های دیگر "کوچک" در نظر گرفته نمی‌شوند؛ بلکه به سطوح مختلف تقسیم می‌شوند. به عنوان مثال، ATP چهار سطح از رویدادها دارد: گرند اسلم، مسترز 1000، ATP 500 و ATP 250. هرچه در یک تورنمنت پیشروی کنید و سطح بالاتری داشته باشید، امتیازات رتبه‌بندی و جایزه نقدی بیشتری در دسترس خواهد بود. در یک گرند اسلم، برنده 2000 امتیاز (!!!) دریافت می‌کند، بنابراین اهمیت بسیار زیادی دارد.

چرا سرویس زدن اینقدر مهم است؟
به طور کلی، سرویس‌زن در یک بازی برتری دارد. به همین دلیل است که وقتی بازیکن دریافت‌کننده (کسی که سرویس ندارد) سرویس‌زن را "می‌شکند" (همانطور که در بالا توضیح داده شد) اهمیت زیادی دارد. سرویس مهم است زیرا:

شما اولین نفری هستید که توپ را می‌زنید - شما سرعت، محل فرود توپ، وجود یا عدم وجود چرخش و غیره را کنترل می‌کنید. این مانند صحبت کردن اول در یک برنامه قرار ملاقات است. یک قدرت‌نمایی واقعی.
در مقایسه با هر ضربه دیگری، در هنگام سرویس شما توپ را با بیشترین کنترل و قدرت می‌زنید. بوم بچه!

شنیده‌ام تنیس از نظر روانی برای شما سخت است، چرا؟
بازیکنان تنیس از نظر استحکام روانی در بین تمام ورزش‌ها از بهترین‌ها هستند. چرا؟! چند دلیل. اولاً، تنیس (به جز دونفره) یک بازی یک به یک است. بازیکنان کاملاً تنها در زمین هستند، هیچ هم‌تیمی برای صحبت کردن، هیچ‌کس برای مشورت در مورد استراتژی، هیچ‌کس برای شوخی کردن و هیچ‌کس برای بالا بردن روحیه آنها در مواقعی که ممکن است احساس ناراحتی کنند وجود ندارد. ثانیاً، مسابقات تنیس خیلی طولانی هستند. میانگین طول یک بازی زنان کمی بیش از دو ساعت است، در حالی که مردان معمولاً حدود سه و نیم ساعت در زمین هستند. همانطور که مدونا می‌گوید، زمان به آرامی می‌گذرد.

هنوز خبرنامه رایگان GIST را دریافت نمی‌کنید؟ بیایید آن را به طور رسمی از طریق ایمیل تنظیم کنیم.
اشتراک دهید.


اقتصاد کینزی در مقابل پولی‌گرایی: یک مرور کلی

اقتصاد پولی‌گرایانه اشاره به انتقاد مستقیم میلتون فریدمن از نظریه اقتصاد کینزی دارد که توسط جان مینارد کینز تدوین شده است. به بیان ساده، تفاوت بین این دو نظریه در این است که اقتصاد پولی‌گرایانه شامل کنترل پول در اقتصاد است، در حالی که اقتصاد کینزی شامل هزینه‌های دولتی است. پولی‌گرایان معتقدند که باید عرضه پولی که وارد اقتصاد می‌شود را کنترل کرد و اجازه داد بقیه بازار خود را اصلاح کند. در مقابل، اقتصاددانان کینزی معتقدند که یک اقتصاد بحرانی تا زمانی که مداخله‌ای مصرف‌کنندگان را به خرید بیشتر کالاها و خدمات ترغیب نکند، به سمت پایین حرکت می‌کند.

هر دوی این نظریه‌های اقتصاد کلان تأثیر مستقیمی بر نحوه تدوین سیاست‌های مالی و پولی توسط قانون‌گذاران دارند. اگر هر دو نوع اقتصاددان به رانندگان تشبیه شوند، پولی‌گرایان بیشتر نگران پر کردن باک بنزین خود خواهند بود، در حالی که کینزی‌ها بیشتر نگران روشن نگه داشتن موتور خود هستند.

نکات کلیدی

پولی‌گرایی بر کنترل عرضه پول برای کنترل اقتصاد تمرکز دارد.
کینزی‌گرایی بر هزینه‌های دولتی برای کنترل اقتصاد تمرکز دارد.
پولی‌گرایان معتقدند که با تنظیم میزان پول در گردش می‌توان با تورم مبارزه کرد.
کینزی‌ها به تأثیر پولی‌گرایی بر تولید ناخالص داخلی (GDP) اذعان دارند، اما معتقدند که تعدیل‌های پولی زمان زیادی طول می‌کشد تا اثرگذار شوند.
هر دو نظریه اقتصادی توسط قانون‌گذاران برای ایجاد سیاست‌های مالی و پولی مورد استفاده قرار می‌گیرند.

اقتصاد کینزی

اصطلاح اقتصاد طرف تقاضا مترادف با اقتصاد کینزی است. اقتصاددانان کینزی معتقدند که اقتصاد با دستکاری تقاضا برای کالاها و خدمات به بهترین نحو کنترل می‌شود. با این حال، این اقتصاددانان نقش عرضه پول در اقتصاد و تأثیر آن بر تولید ناخالص داخلی (GDP) را به طور کامل نادیده نمی‌گیرند. با این حال، آنها معتقدند که بازار اقتصادی زمان زیادی برای سازگاری با هرگونه تأثیر پولی نیاز دارد.

اقتصاددانان کینزی معتقدند که مصرف، هزینه‌های دولتی و خالص صادرات می‌توانند وضعیت اقتصاد را تغییر دهند. طرفداران این نظریه ممکن است از نظریه اقتصاد نوین کینزی نیز لذت ببرند که این رویکرد کلاسیک را گسترش می‌دهد. نظریه نوین کینزی در دهه 1980 ظهور کرد و بر مداخله دولت و رفتار قیمت‌ها تمرکز دارد. هر دو نظریه واکنشی به اقتصاد رکود هستند.

پولی‌گرایی

پولی‌گرایان، همانطور که نام آنها نشان می‌دهد، مطمئن هستند که عرضه پول است که اقتصاد را کنترل می‌کند. آنها معتقدند که کنترل عرضه پول به طور مستقیم بر تورم تأثیر می‌گذارد و با مبارزه با تورم از طریق عرضه پول، می‌توانند بر نرخ‌های بهره در آینده تأثیر بگذارند. تصور کنید که پول بیشتری به اقتصاد فعلی اضافه کنید و تأثیر آن بر انتظارات کسب و کار و تولید کالاها چیست. اکنون تصور کنید که پول از اقتصاد کم شود. چه اتفاقی برای عرضه و تقاضا می‌افتد؟

میلتون فریدمن، بنیانگذار اقتصاد پولی‌گرایانه، معتقد بود که سیاست پولی برای یک اقتصاد سالم بسیار حیاتی است و به طور علنی فدرال رزرو را به ایجاد رکود بزرگ متهم کرد. او اشاره کرد که تنظیم اقتصاد بر عهده فدرال رزرو است.

تفاوت‌های کلیدی

| | کینزی | پولی‌گرا |
|---|---|---|
| کنترل اقتصاد | دولت باید برای دستکاری تقاضا برای کالاها و خدمات مداخله کند | پول در گردش باید توسط فدرال رزرو تنظیم شود |
| تورم | برای تنظیم تقاضا و کنترل تورم، هزینه‌های دولت را تنظیم کنید | با افزایش یا کاهش آن برای کنترل تورم، عرضه پول را کنترل کنید |
| بیکاری | تأکید بر کاهش بیکاری بیشتر از کاهش تورم؛ هنگامی که مردم پس‌انداز را افزایش می‌دهند و هزینه‌ها را کاهش می‌دهند، دولت ممکن است نیاز به هزینه داشته باشد | تأکید بر کاهش تورم بیشتر از پایین نگه داشتن بیکاری؛ دستمزدها احتمالاً به طور طبیعی برای جلوگیری از بیکاری واقعی دستمزدها تنظیم می‌شوند |
| دیدگاه‌ها نسبت به یکدیگر | تنظیم اقتصاد به تغییرات در سیاست‌های پولی زمان زیادی می‌برد | هزینه‌های دولت باعث تورم می‌شود نه کنترل آن و ممکن است هزینه‌های بخش خصوصی را که ترجیح داده می‌شود، کاهش دهد |

نمونه‌هایی از کینزی‌گرایی و پولی‌گرایی در سیاست

روسای جمهور و قانون‌گذاران در طول تاریخ از نظریه‌های اقتصادی متعددی استفاده کرده‌اند. در طول رکود بزرگ، رویکرد هربرت هوور، رئیس جمهور، به تعادل بودجه که شامل افزایش مالیات و کاهش هزینه‌ها بود، شکست خورد. روزولت پس از او آمد و تلاش‌های دولت خود را بر افزایش تقاضا و کاهش بیکاری متمرکز کرد. لازم به ذکر است که نیو دیل روزولت و سایر سیاست‌ها عرضه پول در اقتصاد را افزایش دادند.

بحران مالی سال‌های 2007-2008 منجر شد تا اوباما، رئیس جمهور، و قانون‌گذاران با نجات بانک‌ها و اصلاح وام‌های مسکن دولتی به مشکلات اقتصادی رسیدگی کنند. در این موارد، به نظر می‌رسد عناصری از نظریه‌های کینزی و پولی‌گرایانه برای کاهش بدهی ملی مورد استفاده قرار گرفته‌اند.

شباهت‌های کینزی‌ها و پولی‌گرایان چیست؟

نظریه‌های هر دو بر نحوه توسعه و استفاده از سیاست‌های مالی و پولی توسط رهبران دولت ایالات متحده تأثیر می‌گذارد. کینزی‌ها قبول دارند که عرضه پول نقش مهمی در اقتصاد و تولید ناخالص داخلی دارد. با این حال، نکته اصلی برای آنها زمانی است که ممکن است اقتصاد برای سازگاری با تغییرات در آن نیاز داشته باشد.

پولی‌گرایان چه دلیل اصلی تورم را می‌دانند؟

پولی‌گرایان معتقدند که هزینه‌های دولت باعث تورم می‌شود. سطح عرضه پول که آنها احساس می‌کنند تأثیر مستقیمی بر تورم دارد، باید برای کنترل آن استفاده شود.

نکات اصلی اقتصاد کینزی چیست؟

نکات اصلی این است که اقتصاد را می‌توان به بهترین نحو توسط دولتی که در صورت لزوم برای دستکاری تقاضا (مصرف) مداخله می‌کند، کنترل کرد. دولت‌ها باید حرکت چرخه‌ای اقتصاد را با صرف هزینه‌های بیشتر در دوران رکود و کمتر در زمان‌های مرفه متعادل کنند (در نتیجه از تورم جلوگیری کنند).


پرسش‌های خوانندگان: لطفاً تفاوت بین کینزگرایی و پولی‌گرایی را توضیح دهید؟

کینزگرایی بر نقشی که سیاست مالی می‌تواند در تثبیت اقتصاد ایفا کند، تأکید دارد. به‌ویژه، نظریه کینزی پیشنهاد می‌کند که افزایش هزینه‌های دولت در دوران رکود می‌تواند به تسریع روند بهبودی اقتصادی کمک کند. کینزی‌ها می‌گویند منتظر خودتنظیمی بازارها ماندن، همان‌طور که نظریه اقتصادی کلاسیک پیشنهاد می‌کند، اشتباه است. برای اطلاعات بیشتر به اقتصاد کینزی مراجعه کنید.

پولی‌گرایی بر اهمیت کنترل عرضه پول برای کنترل تورم تأکید دارد. پولی‌گرایان معمولاً از سیاست مالی انبساطی انتقاد می‌کنند و استدلال می‌کنند که این سیاست صرفاً باعث تورم یا اثر شلوغی می‌شود و بنابراین مفید نیست.

اصول کینزگرایی

در دوران رکود/تله نقدینگی، مداخله دولت می‌تواند از طریق استقراض دولت و افزایش هزینه‌های دولتی، تقاضای کل و تولید واقعی را تحریک کند. بنابراین، کینزی‌ها در دوران رکود از سیاست مالی انبساطی حمایت می‌کنند.

کینزی‌ها نظریه اثر شلوغی مطرح‌شده توسط پولی‌گرایان را رد می‌کنند. کینزی‌ها می‌گویند اگر افزایش قابل‌توجهی در پس‌انداز بخش خصوصی (و کاهش هزینه‌ها) وجود داشته باشد، هزینه‌های دولت می‌تواند این کاهش در هزینه‌های بخش خصوصی را جبران کند.

پارادوکس پس‌انداز. یک عنصر کلیدی در نظریه کینزی، ایده «افراط» در پس‌انداز است. کینز استدلال کرد که در دوران رکود، مردم با افزایش پس‌انداز و کاهش هزینه‌های خود به تهدید بیکاری واکنش نشان می‌دهند. این یک انتخاب منطقی است، اما به کاهش بیشتر تقاضای کل و تولید ناخالص داخلی کمک می‌کند. به همین دلیل است که ممکن است مداخله دولت مورد نیاز باشد.

کینزی‌ها معمولاً معتقدند که نوعی سفتی دستمزد وجود دارد. در دوران رکود، کینز گفت که دستمزدها ممکن است به دلیل مقاومت اتحادیه‌ها در برابر کاهش اسمی دستمزدها، «به سمت پایین چسبنده» باشند و این می‌تواند منجر به بیکاری واقعی دستمزد شود.

در دوران رکود، زمانی که اقتصادی ظرفیت اضافی دارد، افزایش تقاضای کل (AD) بر تولید واقعی تأثیر می‌گذارد و تأثیر کمی بر سطح قیمت دارد.

کینزی‌ها معتقدند که اغلب اثر مضاعف وجود دارد. این بدان معناست که یک تزریق اولیه به جریان دایره‌ای می‌تواند منجر به افزایش نهایی بزرگتر در تولید ناخالص داخلی واقعی شود.

به طور کلی، کینزی‌ها بیشتر احتمال دارد بر اهمیت کاهش بیکاری نسبت به تورم تأکید کنند.

کینزی‌ها نظریه‌های چرخه تجاری واقعی (ایده‌ای که دولت نمی‌تواند بر چرخه اقتصادی تأثیر بگذارد) را رد می‌کنند.

پولی‌گرایی

پولی‌گرایان بیشتر از توانایی سیاست مالی برای تحریک رشد اقتصادی انتقاد می‌کنند.

پولی‌گرایان/اقتصاددانان کلاسیک معتقدند که دستمزدها انعطاف‌پذیرتر هستند و احتمالاً برای جلوگیری از بیکاری واقعی دستمزد به سمت پایین تعدیل می‌شوند.

پولی‌گرایان بر اهمیت کنترل عرضه پول برای پایین نگه داشتن تورم تأکید می‌کنند.

پولی‌گرایان بیشتر احتمال دارد بر کاهش تورم نسبت به پایین نگه داشتن بیکاری تأکید کنند.

پولی‌گرایان بر نقش نرخ طبیعی بیکاری (بیکاری طرف عرضه) تأکید می‌کنند.

همگرایی کینزگرایی و پولی‌گرایی

تمایز بین مواضع کینزی و پولی‌گرایی کمی مبهم‌تر شده است. به عنوان مثال، بسیاری از اقتصاددانان «کینزی» ایده‌هایی مانند نرخ طبیعی بیکاری را در کنار بیکاری ناشی از کمبود تقاضا پذیرفته‌اند. اقتصاددانان «نئوکلاسیک» بیشتر احتمال دارد ایده‌های سفتی در قیمت‌ها و دستمزدها را بپذیرند.

مربوط

نظریه‌های کینزی در مقابل پولی‌گرایی
جان Maynard Keynes
مناقشه در مورد اقتصاد کینزی

ویدئویی در مورد اقتصاد کینزی


نظریه‌های اقتصادی را با فلش‌کارت‌های چند گزینه‌ای آزمایش کنید
مونتاریسم چیست - درک تعریف
مونتاریسم یک نظریه اقتصادی است که بر نقش حیاتی عرضه پول یک کشور در کنترل تورم و تحریک رشد اقتصادی تأکید دارد. این نظریه بر این ایده عمل می‌کند که کنترل دقیق عرضه پول، به جای سیاست مالی، مؤثرترین راه برای تثبیت اقتصادها است.
مفهوم اساسی مونتاریسم
درک مونتاریسم با درک اصطلاحات عرضه پول و تورم آغاز می‌شود.
عرضه پول، کل مبلغ پولی است که در یک زمان معین در یک اقتصاد در دسترس است، در حالی که تورم، درصد افزایش سطح عمومی قیمت کالاها و خدمات در یک اقتصاد در یک دوره زمانی است.
با استفاده از این مفاهیم، مونتاریسم بیان می‌کند که کنترل رشد عرضه پول کلید کنترل تورم و تثبیت اقتصاد است. مونتاریست‌ها معتقدند که حفظ نرخ رشد ثابت و پایین در عرضه پول از تورم افسارگسیخته جلوگیری می‌کند و از اختلالات چرخه‌های رونق و رکود جلوگیری می‌کند. این ایده در فرمولی که مونتاریسم مطرح کرده، به نام معادله مبادله بیان می‌شود:
که در آن: نشان‌دهنده عرضه پول، نشان‌دهنده سرعت گردش پول، نشان‌دهنده سطح عمومی قیمت‌ها و نشان‌دهنده حجم معاملات در اقتصاد است.
این معادله نشان می‌دهد که افزایش بیش از حد عرضه پول نسبت به معاملات (
) می‌تواند منجر به تورم (
) شود اگر سرعت گردش پول (
) ثابت بماند. مونتاریست‌ها بنابراین از کنترل عرضه پول برای تثبیت قیمت‌ها و ترویج رشد اقتصادی دفاع می‌کنند. مونتاریسم، به‌طور قابل توجهی با اقتصاد کینزی، نظریه اقتصادی محبوب دیگر، متفاوت است.

اقتصاد کینزی بر سیاست مالی، هزینه‌های دولتی و مالیات به عنوان اهرم‌های کنترل اقتصادی تمرکز دارد.
مونتاریسم بر کنترل عرضه پول توسط بانک مرکزی تأکید دارد.

زمینه تاریخی تعریف مونتاریسم
مونتاریسم به عنوان یک نظریه اقتصادی در دهه 1970، عمدتاً از طریق کار اقتصاددان میلتون فریدمن، محبوبیت یافت. تأکید دوباره او بر اهمیت سیاست پولی، در زمانی که جهان از اثرات تورم سریع رنج می‌برد، کارساز بود.
در دوران پس از جنگ، کینزینیسم با تأکید بر مداخله دولت و سیاست‌های مالی، قدرت داشت. با این حال، با بحران‌های اقتصادی دهه 1970، از جمله نرخ تورم سرسام‌آور، بیکاری بالا و رشد اقتصادی کند، شکافی برای تفکر اقتصادی جدید ایجاد شد و این امر زمینه‌ای مساعد برای رشد نظریه مونتاریستی بود.
طرفداران مونتاریسم پیشنهاد کردند که مشکلاتی که در این دوره تجربه شده‌اند ناشی از مسائل ذاتی در اقتصاد بازار، همانطور که کینزی‌ها ادعا می‌کردند، نبوده بلکه ناشی از تغییرات نامنظم در عرضه پول بوده است. آنها استدلال کردند که اتخاذ سیاست‌هایی مبتنی بر پول سالم و سیاست پولی مبتنی بر قانون، که در آن عرضه پول به طور مداوم مدیریت می‌شود، به جای اینکه تابع خواسته‌های خودسر سیاست‌گذاران باشد، ضروری است. درک این زمینه تاریخی برای درک جوهره مونتاریسم، نظریه‌ای که همچنان نقش مهمی در شکل‌دهی سیاست‌ها و شیوه‌های اقتصادی مدرن در سراسر جهان ایفا می‌کند، حیاتی است.
مونتاریسم در مقابل اقتصاد کینزی: مطالعه تطبیقی
وقتی صحبت از نظریه‌های غالب در اقتصاد می‌شود، مونتاریسم و اقتصاد کینزی جایگاه مرکزی دارند. برای درک عمیق اینکه چگونه این نظریه‌ها بر استراتژی مالی و برنامه‌ریزی اقتصادی تأثیر می‌گذارند، بیایید به یک مقایسه دقیق بپردازیم.
کینز در مقابل مونتاریسم: تفاوت‌ها و شباهت‌ها
هم مونتاریسم و هم اقتصاد کینزی بر استراتژی‌هایی برای مقابله با بی‌ثباتی اقتصادی تمرکز دارند، اما روش‌های متفاوتی را پیشنهاد می‌کنند. مونتاریسم پیشنهاد می‌کند که نقش دولت کنترل تورم از طریق تنظیم عرضه پول است. اقتصاد کینزی، از سوی دیگر، معتقد است که مداخله فعال دولت در اقتصاد از طریق سیاست مالی، مانند مالیات و هزینه‌های عمومی، به ویژه در طول رکود، ضروری است. در حالی که اقتصاددانان کینزی هزینه‌های دولتی را به عنوان محرک رشد می‌دانند، مونتاریست‌ها می‌ترسند که چنین تصمیمات مالی می‌تواند تورم را افزایش دهد و بی‌ثباتی بازار ایجاد کند. برای نشان دادن این تفاوت اصلی، به واکنش‌های هر دو نظریه به رکودهای اقتصادی توجه کنید:

مونتاریست‌ها از افزایش عرضه پول و کاهش نرخ بهره دفاع می‌کنند. آنها استدلال می‌کنند که این امر در حالت ایده‌آل بیکاری را کاهش می‌دهد و فعالیت‌های اقتصادی را تحریک می‌کند در حالی که تورم را مهار می‌کند.
کینزی‌ها پیشنهاد افزایش هزینه‌های دولتی و کاهش مالیات برای افزایش تقاضا را می‌دهند که می‌تواند اقتصاد را تحریک کند و با بیکاری مقابله کند.

علیرغم این تفاوت‌ها، هر دو نظریه رابطه معکوس بین تورم و بیکاری را که به عنوان منحنی فیلیپس شناخته می‌شود، می‌شناسند. اجماع بر این است که تصمیم‌گیری در مورد سیاست مستلزم ایجاد تعادل دقیق بین این دو جنبه است.
ویژگی‌های منحصربه‌فرد مونتاریسم در مقابل اقتصاد کینزی
مونتاریسم چندین ویژگی متمایز در مقابل اقتصاد کینزی ارائه می‌دهد. یکی از این ویژگی‌ها تأکید آن بر این است که تغییرات در عرضه پول عامل اصلی فعالیت اقتصادی است.
در معادله مبادله، مونتاریست‌ها استدلال می‌کنند که سرعت گردش پول (
) نسبتاً ثابت و قابل پیش‌بینی است. بنابراین، اگر عرضه پول (
) سریعتر از حجم معاملات (
) افزایش یابد، سطح عمومی قیمت‌ها (
) افزایش می‌یابد و منجر به تورم می‌شود.
علاوه بر این، مونتاریست‌ها به شدت با این ایده که دولت‌ها می‌توانند به طور دائم بیکاری را با افزایش تقاضا کاهش دهند، مخالفت می‌کنند. آنها نسبت به اثربخشی بلندمدت اقدامات کینزی مانند تحریک مالی بدبین هستند. در عوض، آنها از قوانین سیاستی حمایت می‌کنند که رشد عرضه پول را مطابق با رشد اقتصاد محدود می‌کند. علاوه بر این، مونتاریسم معتقد است که در بلندمدت، سیاست پولی تأثیر کمی بر متغیرهای واقعی مانند تولید و اشتغال دارد. این باور از اصل بی‌طرفی پول ناشی می‌شود که نشان می‌دهد عرضه پول می‌تواند فقط بر سطوح قیمت و تورم در بلندمدت تأثیر بگذارد، نه بر متغیرهای اقتصادی واقعی. از سوی دیگر، اقتصاد کینزی ادعا می‌کند که هزینه‌های دولتی می‌تواند به پر کردن شکاف پس‌انداز و سرمایه‌گذاری کمک کند، فعالیت‌های اقتصادی و اشتغال را تحریک کند، به ویژه در طول رکود. این نظریه بر نقش فعال‌تر دولت در قبال نتایج اقتصادی تأکید دارد. در حالی که این ویژگی‌های منحصربه‌فرد مونتاریسم را از اقتصاد کینزی جدا می‌کند، هر دو نظریه بینش‌های ارزشمندی در مورد نحوه عملکرد اقتصاد ارائه می‌دهند - بینش‌هایی که همچنان بر سیاست‌ها و شیوه‌های اقتصادی در سراسر جهان تأثیر می‌گذارند. با درک این تفاوت‌های کلیدی است که شما توانایی درک مکانیسم‌های پیچیده‌ای را که سیاست‌های کلان اقتصادی را زیربنا می‌کنند، به دست می‌آورید.
کاوش در نظریه مونتاریسم
مونتاریسم، در هسته خود، نسخه‌ای برای ثبات پولی است. مبنای آن شامل این است که کنترل عرضه پول باید هدف اصلی سیاست پولی باشد. این رویکرد در تضاد با سایر مکتب‌های فکری اقتصادی است که راه حل‌های جایگزینی برای مشکلات اقتصادی ارائه می‌دهند. برای درک کامل پویایی آن، درک اصول اساسی که این نظریه را زیربنا می‌کند و رابطه نظری بین مونتاریسم و رشد اقتصادی ضروری است.
اصول اساسی نظریه مونتاریسم
در قلب مونتاریسم چندین اصل کلیدی وجود دارد: 1. بی‌طرفی پول: مونتاریست‌ها معتقدند که تغییرات در عرضه پول فقط در کوتاه‌مدت تأثیر موقتی بر متغیرهای واقعی مانند تولید و اشتغال دارند. با این حال، در بلندمدت، تغییرات در عرضه پول فقط بر سطح عمومی قیمت‌ها و تورم تأثیر می‌گذارد و به همین دلیل به عنوان اصل «بی‌طرفی پول» نامیده می‌شود. 2. نظریه کمی پول: مونتاریست‌ها از نظریه کمی پول استفاده می‌کنند که ادعا می‌کند عرضه پول رابطه مستقیم و متناسب با سطح قیمت دارد. این از طریق معادله نشان داده می‌شود
که در آن
عرضه پول،
سرعت گردش پول،
سطح عمومی قیمت‌ها و
حجم معاملات در اقتصاد است. 3. نرخ طبیعی بیکاری: طبق مونتاریسم، یک «نرخ طبیعی» بیکاری در اقتصاد وجود دارد که اقدامات سیاستی نمی‌توانند در بلندمدت آن را کاهش دهند. هر تلاشی برای کاهش بیکاری زیر این نرخ طبیعی فقط منجر به تورم بالاتر می‌شود. 4. هدف‌گذاری تورم: هدف‌گذاری تورم یکی دیگر از اصول اصلی در مونتاریسم است. با کنترل نرخ رشد عرضه پول، فرض می‌شود که می‌توان به نرخ تورم قابل پیش‌بینی دست یافت و ثبات و اعتماد را برای عوامل اقتصادی مانند سرمایه‌گذاران و مصرف‌کنندگان فراهم کرد. 5. اجتناب از تصمیم‌گیری و قوانین: مونتاریست‌ها از قوانین در مقابل تصمیم‌گیری در سیاست پولی حمایت می‌کنند. آنها معتقدند که یک رویکرد مبتنی بر قانون ثابت - مانند افزایش عرضه پول با نرخ سالانه ثابت - به جلوگیری از نوسانات اقتصادی ناشی از سیاست کمک می‌کند. 6. نقش محدود دولت: مونتاریسم بر نقش محدود دولت در امور اقتصادی تأکید زیادی دارد و به شدت از اصول بازار آزاد حمایت می‌کند.
مونتاریسم و رشد اقتصادی: پیوند نظری
مونتاریسم ارتباط قوی بین ثبات پولی و رشد اقتصادی ایجاد می‌کند. طبق نظریه مونتاریستی، رشد ثابت و قابل پیش‌بینی در عرضه پول ثبات تورم را تضمین می‌کند و در نتیجه محیطی اقتصادی ایجاد می‌کند که رشد را ترویج می‌کند. این پیوند به اصل بی‌طرفی پول مربوط است که نشان می‌دهد در بلندمدت، تغییرات در عرضه پول فقط بر تورم تأثیر می‌گذارد. ثبات تورم و انتظارات از چنین ثباتی می‌تواند منجر به محیطی اقتصادی شود که سرمایه‌گذاری و رشد را ترویج می‌کند. تغییرات غیرمنتظره در تورم می‌تواند عدم اطمینان ایجاد کند که ممکن است منجر به سرمایه‌گذاری کمتر و در نتیجه رشد اقتصادی کندتر شود. فراتر از یک آستانه خاص، هم تورم و هم تورم غیرمنتظره بالا می‌تواند تصمیم‌گیری اقتصادی را مختل کند و منجر به تخصیص ناکارآمد منابع و به طور بالقوه رشد اقتصادی کندتر شود. بنابراین، با تمرکز بر ثبات پولی، مونتاریسم هدف ایجاد آب و هوای اقتصادی مطلوب برای تصمیم‌گیری کارآمد و در نتیجه رشد اقتصادی قوی است. از دیدگاه مونتاریستی، نقش بانک مرکزی تضمین این ثبات پولی است و پایه‌ای محکم برای رشد فراهم می‌کند. این بدان معنا نیست که بانک مرکزی می‌تواند به طور مستقیم بر نرخ رشد یا سطح تولید در اقتصاد تأثیر بگذارد. با یادآوری اصل بی‌طرفی پول، تولید و سایر متغیرهای واقعی عمدتاً توسط عواملی مانند فناوری، جمعیت‌شناسی و ترجیحات تعیین می‌شوند، نه توسط عرضه پول. در خلاصه، مونتاریسم رابطه خاصی بین عرضه پول، تورم و رشد اقتصادی پیشنهاد می‌کند. این ادعا می‌کند که با کنترل عرضه پول و در نتیجه تضمین تورم پایدار، می‌توان محیطی مساعد برای رشد اقتصادی پایدار ایجاد کرد.
چگونه مونتاریسم بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد
هنگام ارزیابی نظریه‌های اقتصادی، درک تأثیرات عمیقی که می‌توانند بر عملکرد یک اقتصاد داشته باشند، بسیار مهم است. مونتاریسم، با تمرکز بر سیاست پولی، از این قاعده مستثنی نیست. تأثیر آن را می‌توان در جنبه‌های مختلف عملکرد اقتصادی - از تورم و نرخ بهره گرفته تا رشد کلی اقتصادی - مشاهده کرد.
نقش مونتاریسم در گسترش اقتصادی
مونتاریسم نقش مهمی در دوره‌های گسترش اقتصادی ایفا می‌کند. طبق دیدگاه مونتاریستی، تورم ناشی از افزایش وحشیانه عرضه پول است که به طور قابل توجهی از رشد اقتصادی پیشی می‌گیرد. اگر اقداماتی برای افزایش نسبت‌های پول در یک اقتصاد انجام شود، انتظار می‌رود که منجر به افزایش هزینه‌های مصرف‌کننده شود. این اتفاق زمانی می‌افتد که مصرف‌کنندگان به پول بیشتری دسترسی دارند. آنها احتمالاً بیشتر خرج می‌کنند و باعث می‌شوند کسب‌وکارها تولید خود را برای پاسخگویی به تقاضا افزایش دهند. این زنجیره رویدادها می‌تواند به طور بالقوه تولید ناخالص داخلی و سطوح اشتغال را افزایش دهد - دو عامل حیاتی برای گسترش اقتصادی. با این حال، هدف مونتاریسم تنها افزایش تولید نیست، بلکه تعادل کلی اقتصاد است. با کنترل عرضه پول، مونتاریسم هدف کنترل نرخ تورم را دنبال می‌کند. مونتاریست‌ها استدلال می‌کنند که حفظ تورم قابل پیش‌بینی محیطی اقتصادی ایجاد می‌کند که رشد را تقویت می‌کند. سرمایه‌گذاران، با مواجهه با نرخ تورم قابل پیش‌بینی، احساس امنیت بیشتری برای سرمایه‌گذاری می‌کنند و در نتیجه گسترش اقتصادی را بیشتر تقویت می‌کنند. در هسته خود، ادبیات مونتاریسم حفظ می‌کند که اگر عرضه پول با نرخ متوسط و ثابت - متناسب با رشد تولید ناخالص داخلی واقعی - رشد کند، تورم قابل پیش‌بینی و تعدیل می‌شود. از آنجایی که بانک‌های مرکزی اغلب سیاست‌هایی را برای تقویت رشد اقتصادی پایدار اجرا می‌کنند، اصول مونتاریسم به عنوان یک راهنمای مفید در طول این دوره‌های گسترش اقتصادی عمل می‌کند.
معایب تأثیر مونتاریسم بر رشد اقتصادی
علیرغم اثرات مثبت قانع‌کننده‌ای که مونتاریسم می‌تواند بر رشد اقتصادی داشته باشد، معایبی وجود دارد که محققان و سیاست‌گذاران باید به آن توجه کنند. یکی از انتقادات رایج مونتاریسم بر تمرکز اصلی آن بر کنترل تورم متمرکز است. در حالی که ثبات قیمت‌ها بدون شک مهم است، منتقدان استدلال می‌کنند که این رویکرد اقتصادی گاهی اوقات می‌تواند جنبه‌های حیاتی دیگر مانند نرخ بیکاری و نابرابری درآمد را نادیده بگیرد. این موضوع به ویژه در طول رکودها حائز اهمیت است، زمانی که سیاست‌های پولی انقباضی که برای کنترل تورم طراحی شده‌اند، ممکن است بیکاری را تشدید کنند. نقطه ضعف بالقوه دیگر، عدم دقت بالقوه در اندازه‌گیری عرضه پول است. سیاست مونتاریستی به شدت به اندازه‌گیری دقیق عرضه پول متکی است. با این حال، در دنیای دیجیتالی و جهانی‌شده امروزی، ردیابی و کنترل کل عرضه پول یک کار پیچیده است. این پیچیدگی می‌تواند منجر به اشتباهات سیاستی شود و در عوض مشکلات اقتصادی را تشدید کند. در نهایت، مونتاریسم بر تأثیر بلندمدت عرضه پول تأکید می‌کند و از بانک‌های مرکزی می‌خواهد که قوانین بلندمدت را تعیین کنند. این رویکرد می‌تواند تا حدودی غیرانعطاف‌پذیر باشد و احتمالاً قادر به انطباق سریع با تغییرات ناگهانی در محیط‌های اقتصادی مانند بحران‌های مالی یا پیشرفت‌های فناوری نیست. در نتیجه، در حالی که مونتاریسم چارچوب قوی برای مدیریت تورم و تحریک رشد اقتصادی در طول دوره‌های توسعه ارائه می‌دهد، آگاهی از معایب بالقوه در کاربرد عملی آن بسیار مهم است. یک رویکرد اقتصادی بهینه احتمالاً شامل دیدگاهی متعادل است که بینش‌هایی را از نظریه‌های اقتصادی مختلف در بر می‌گیرد تا از یک اقتصاد سالم و شکوفا حمایت کند.
مونتاریسم و کنترل تورم: همبستگی حیاتی
مونتاریسم به عنوان یک راهنمای دست در کنترل تورم عمل می‌کند، عمدتاً با دستکاری عرضه پولی که در یک اقتصاد در گردش است. این رابطه شامل شاخص‌های کلیدی از جمله تجمعات پولی و نظریه کمی پول، همراه با اجرای سیاست پولی برای مهار سطوح قیمت است. برای درک چگونگی تنظیم مونتاریسم تورم، درک کامل این عناصر حیاتی ضروری است.
نقش تجمعات پولی در مونتاریسم و تنظیم تورم
در قلمرو مونتاریسم، تجمعات پولی بازیگران کلیدی در تنظیم تورم هستند. تجمعات پولی دسته‌هایی از عرضه پول هستند که برای سنجش میزان نقدینگی در یک اقتصاد استفاده می‌شوند - یک عامل حیاتی در کنترل تورم. تجمعات پولی معمولاً به دسته‌های مختلفی تقسیم می‌شوند، مانند M0، M1، M2 و M3. این دسته‌ها شامل انواع مختلف پول می‌شوند، از نقدینگی‌ترین دارایی‌ها مانند پول فیزیکی (سکه و اسکناس) تا دارایی‌های کمتر نقدشونده مانند سپرده‌های مدت‌دار و حساب‌های پس‌انداز. در اینجا تفکیکی از این دسته‌ها آورده شده است:

M0: این مایع‌ترین شکل پول است که اغلب به عنوان «پول پایه» نامیده می‌شود. شامل پول فیزیکی در گردش و پایه پولی است که توسط بانک‌ها و سایر موسسات مالی نگهداری می‌شود.
M1: این شامل M0 به همراه سپرده‌های تقاضا (که به عنوان سپرده‌های قابل برداشت نیز شناخته می‌شوند) است.
M2: M1 به علاوه سپرده‌های پس‌انداز، صندوق‌های بازار پول و سپرده‌های مدت‌دار کوچکتر به عنوان M2 شناخته می‌شوند.
M3: این دسته شامل M2 و سپرده‌های مدت‌دار بلندمدت، صندوق‌های بازار پول نهادی و سایر دارایی‌های نقدشونده بزرگ است.

طبق تفکر مونتاریستی، با دستکاری این تجمعات پولی، بانک‌های مرکزی می‌توانند عرضه پول را کنترل کرده و تورم را هدایت کنند. به عنوان مثال، اگر نرخ تورم بالا باشد، بانک‌های مرکزی می‌توانند اقداماتی را برای کاهش عرضه پول در این تجمعات انجام دهند و در نتیجه تورم را مهار کنند. برعکس، اگر تورم خیلی پایین باشد یا کسادی وجود داشته باشد، بانک‌های مرکزی می‌توانند عرضه پول را در این تجمعات افزایش دهند تا تورم را به سطح مطلوب و سالم برگردانند. در عمل، بانک‌های مرکزی این تجمعات پولی را از طریق ابزارهای مختلفی مانند عملیات بازار باز، الزامات ذخیره و نرخ بهره بر ذخایر کنترل می‌کنند. در عملیات بازار باز، بانک‌های مرکزی اوراق بهادار دولتی را در بازار باز می‌خرند یا می‌فروشند. هنگامی که بانک‌های مرکزی اوراق بهادار را خریداری می‌کنند، ذخایر در سیستم بانکی را افزایش می‌دهند که می‌تواند در نهایت منجر به افزایش عرضه پول شود. اتفاق معکوس هنگام فروش اوراق بهادار توسط بانک‌های مرکزی رخ می‌دهد. الزامات ذخیره نسبت سپرده‌هایی است که بانک‌ها باید به عنوان ذخیره نگهداری کنند. با دستکاری الزامات ذخیره، بانک‌های مرکزی می‌توانند میزان پولی را که بانک‌ها می‌توانند وام دهند کنترل کنند و در نتیجه بر عرضه پول تأثیر بگذارند. نرخ بهره بر ذخایر نرخی است که بر ذخایر نگهداری شده در بانک‌های مرکزی پرداخت می‌شود. با تغییر این نرخ بهره، بانک‌های مرکزی می‌توانند انگیزه بانک‌ها را برای نگهداری ذخایر در مقابل وام دادن تحت تأثیر قرار دهند و در نتیجه بر عرضه پول تأثیر بگذارند.
رویکرد مونتاریسم برای مهار تورم
طبق نظریه مونتاریستی، تورم عمدتاً یک پدیده پولی است که ناشی از رشد بیش از حد عرضه پول است. مونتاریست‌ها با تأیید نظریه کمی پول، معادله ساده‌ای را برای نشان دادن این ایده ارائه می‌دهند:
. در این معادله،
نشان‌دهنده عرضه پول است،
نشان‌دهنده سرعت گردش پول (یعنی سرعتی که پول دست به دست می‌شود)،
نشان‌دهنده نرخ تورم و
نشان‌دهنده حجم معاملات در اقتصاد است. برای مهار تورم، مونتاریست‌ها در درجه اول از کنترل عرضه پول دفاع می‌کنند
. با محدود کردن رشد عرضه پول به همان نرخ رشد تولید ناخالص داخلی واقعی، فرض می‌شود که تورم
را می‌توان کنترل کرد. به عنوان مثال، اگر تولید ناخالص داخلی واقعی با نرخ 3 درصد در سال رشد کند، مونتاریست‌ها توصیه می‌کنند که عرضه پول را به همان میزان افزایش دهند. اگر عرضه پول با نرخی سریعتر از تولید ناخالص داخلی واقعی رشد کند، این رشد اضافی تصور می‌شود که منجر به تورم شود. این رویکرد برای کنترل تورم را می‌توان از طریق استفاده بانک‌های مرکزی از سیاست پولی به بهترین نحو درک کرد. هنگامی که بانک مرکزی متوجه می‌شود که نرخ تورم از محدوده مطلوب و قابل قبول منحرف می‌شود، با انقباض یا گسترش عرضه پول به طور متناسب پاسخ می‌دهد. اگر تورم بالاتر از نرخ مطلوب افزایش یابد، بانک مرکزی از سیاست پولی انقباضی از طریق روش‌هایی مانند افزایش نرخ بهره یا فروش اوراق قرضه دولتی برای کاهش عرضه پول و خنک کردن تورم استفاده می‌کند. از سوی دیگر، اگر تورم ضعیف باشد، بانک مرکزی ممکن است از سیاست پولی انبساطی با کاهش نرخ بهره یا خرید اوراق قرضه دولتی برای افزایش عرضه پول و تحریک تورم استفاده کند. شایان ذکر است که در حالی که مونتاریسم رویکرد قوی برای مهار تورم ارائه می‌دهد، به یاد داشته باشید که کنترل کامل بر این حیوان پیچیده و چندوجهی به نام تورم ممکن است چالش برانگیز باشد. بنابراین، در حالی که نظریه‌ها و ابزارهای مونتاریسم بینش‌های ارزشمندی را ارائه می‌دهند، کاربردهای دنیای واقعی ممکن است به ترکیبی از استراتژی‌ها نیاز داشته باشند.
خلاصه‌ای از مونتاریسم

مونتاریسم ترویج این ایده است که نقش دولت تنظیم تورم با کنترل عرضه پول است، در حالی که اقتصاد کینزی از مداخله فعال دولت در اقتصاد از طریق سیاست مالی حمایت می‌کند.
مونتاریسم بر نقش عرضه پول در تعیین فعالیت اقتصادی تأکید دارد در حالی که اقتصاد کینزی بر نقش هزینه‌های دولتی تأکید دارد.
اصول اساسی مونتاریسم شامل بی‌طرفی پول، نظریه کمی پول، نرخ طبیعی بیکاری، هدف‌گذاری تورم، ترجیح قوانین به تصمیم‌گیری در سیاست پولی و نقش محدود دولت در امور اقتصادی است.
مونتاریسم از این ایده حمایت می‌کند که رشد ثابت و قابل پیش‌بینی در عرضه پول ثبات تورم را تضمین می‌کند و در نتیجه محیطی اقتصادی ایجاد می‌کند که رشد را ترویج می‌کند. این به عنوان اصل بی‌طرفی پول شناخته می‌شود.
مونتاریسم می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر عملکرد اقتصادی داشته باشد و بر جنبه‌هایی مانند تورم، نرخ بهره، تولید ناخالص داخلی و سطوح اشتغال تأثیر بگذارد.

پرسش‌های متداول در مورد مونتاریسم
اصل اساسی مونتاریسم در اقتصاد کلان چیست؟
اصل اساسی مونتاریسم در اقتصاد کلان این است که تغییر در عرضه پول عامل اصلی فعالیت اقتصادی و تورم است. مونتاریست‌ها استدلال می‌کنند که کنترل عرضه پول می‌تواند اقتصاد را تنظیم کرده و ثبات قیمت را به دست آورد.
مونتاریسم چگونه بر سیاست اقتصادی در بریتانیا تأثیر می‌گذارد؟
مونتاریسم بر سیاست اقتصادی بریتانیا با حمایت از کنترل عرضه پول برای مدیریت تورم و تثبیت اقتصاد تأثیر می‌گذارد. بانک مرکزی انگلستان از نرخ بهره برای کنترل عرضه پول، مطابق با اصول مونتاریستی استفاده می‌کند. مونتاریسم همچنین از بازارهای آزاد و مداخله کمتر دولت حمایت می‌کند.
تضاد بین مونتاریسم و اقتصاد کینزی چیست؟
مونتاریسم بر نقش دولت‌ها در کنترل میزان پول در گردش برای کنترل تورم تأکید دارد، در حالی که اقتصاد کینزی از مداخله فعال دولت در اقتصاد از طریق سیاست مالی حمایت می‌کند.
مهم‌ترین انتقادات به مونتاریسم در زمینه اقتصاد کلان چیست؟
مهم‌ترین انتقادات به مونتاریسم این است که این نظریه پیچیدگی اقتصاد را دست کم می‌گیرد و بیش از حد بر تأثیر عرضه پول بر تورم تأکید می‌کند. منتقدان استدلال می‌کنند که این رویکرد می‌تواند منجر به بی‌ثباتی اقتصادی غیرضروری شود و عوامل کلیدی دیگر مانند تقاضای کل یا تأثیر سیاست مالی را نادیده می‌گیرد.
چه کسانی از حامیان اصلی مونتاریسم در زمینه اقتصاد هستند؟
حامیان اصلی مونتاریسم در زمینه اقتصاد میلتون فریدمن، آنا شوارتز و کارل برونر هستند. این اقتصاددانان به طور قابل توجهی در توسعه این مکتب فکری مشارکت داشتند.


پول‌گرایی یک نظریه اقتصادی است که بر نقش عرضه پول در تعیین فعالیت‌های اقتصادی و قیمت‌ها تأکید دارد.

ایده‌های کلیدی پشت پول‌گرایی عبارتند از:

اهمیت کمیت پول: پول‌گرایان معتقدند که عرضه پول مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده فعالیت‌های اقتصادی و قیمت‌ها است. آن‌ها استدلال می‌کنند که تغییرات در عرضه پول منجر به تغییراتی در فعالیت‌های اقتصادی، تورم و نرخ‌های بهره می‌شود.

رابطه بلندمدت بین پول و قیمت‌ها: پول‌گرایان معتقدند که در بلندمدت، عرضه پول و قیمت‌ها رابطه مثبتی دارند. آن‌ها استدلال می‌کنند که افزایش عرضه پول منجر به تورم و کاهش آن منجر به کاهش تورم (دفلاتیون) خواهد شد.

سیاست پولی باید بر کنترل عرضه پول متمرکز شود: پول‌گرایان طرفدار این هستند که سیاست پولی باید بر کنترل عرضه پول تمرکز کند تا اینکه سعی در تثبیت اقتصاد یا مدیریت چرخه تجاری داشته باشد. آن‌ها معتقدند که کنترل عرضه پول مؤثرترین راه برای کنترل تورم در بلندمدت است.

هدف‌گذاری عرضه پول: پول‌گرایان استدلال می‌کنند که بانک مرکزی باید یک نرخ رشد مشخص را برای عرضه پول هدف قرار دهد و از ابزارهای سیاست پولی برای دستیابی به آن هدف استفاده کند. این امر به ایجاد یک محیط پولی قابل پیش‌بینی با نرخ تورم پایین و پایدار کمک می‌کند.

بی‌اثر بودن سیاست مالی: پول‌گرایان به طور کلی استدلال می‌کنند که سیاست مالی (مالیات و هزینه‌های دولتی) در مدیریت اقتصاد نسبتاً بی‌اثر است و در عوض، سیاست پولی بهترین ابزار برای دستیابی به ثبات و رشد است.

نرخ طبیعی بیکاری: پول‌گرایان استدلال می‌کنند که یک نرخ طبیعی بیکاری وجود دارد که در زیر آن تورم افزایش می‌یابد و بالاتر از آن تورم کاهش می‌یابد. یک بانک مرکزی باید بر کنترل تورم تمرکز کند تا بیکاری، زیرا تلاش برای کاهش بیکاری به زیر نرخ طبیعی منجر به تورم بالاتر خواهد شد.


هر دو نظریه پس از رکود بزرگ از نظریه نئوکلاسیکال پدید آمدند. هر دو توضیحی برای علت رکود بزرگ ارائه می‌دهند و راه حلی برای آن تجویز می‌کنند. اما در ادامه، مسیرهای متفاوتی را در پیش می‌گیرند.

کینز یک اقتصاددان نئوکلاسیکال بود، اما نمی‌توانست ایده اینکه اقتصادهای برنامه‌ریزی‌شده کمونیستی گاهی اوقات بهتر عمل می‌کنند را نادیده بگیرد و به دنبال بهبود نظریه اقتصادی برای توضیح چگونگی آن بود. کینزگرایی بر این تأکید دارد که چگونه بازارها می‌توانند به نتایج غیربهینه منجر شوند و فرض می‌کند که دولت‌ها اغلب می‌توانند این نتایج را بهبود بخشند. بنابراین، رکود بزرگ نتیجه فقدان مقررات مالی و توزیع نامناسب منابع ناشی از بازارهای آزاد بود.

پول‌گرایی رکود بزرگ را نتیجه دخالت دولت می‌داند. به طور خاص، استاندارد طلا همراه با ذخایر طلا که به سیاست پولی غالب تبدیل شده بود، مقصر بود. هنگامی که دولت‌ها در چارچوب استاندارد طلا، تقاضای طلا بیشتری برای ذخایر خود دارند، سطح قیمت باید کاهش یابد زیرا قیمت طلا نمی‌تواند افزایش یابد. فرانسه قبل از رکود بزرگ به طور قابل توجهی ذخایر خود را افزایش داد و سقوط سال ۱۹۲۹ زمانی رخ داد که فدرال رزرو تصمیم گرفت فروش طلا به آنها را متوقف کند، که در آن زمان سطح قیمت شروع به کاهش کرد. دولت‌های رو به رشدی که در دوران ترقی‌خواهی وجود داشتند، اطمینان حاصل کردند که مشکلات اقتصادی تا جنگ جهانی دوم ادامه یابد، زیرا این جنگ باعث شد که همه دولت‌ها سیاست پولی آسان‌تری را اتخاذ کنند.

کینزگرایی و پول‌گرایی چه هستند؟

پول‌گرایی: دیدگاهی که کنترل عرضه پول را از اهمیت بالایی برخوردار می‌داند و معتقد است که دولت باید نرخ رشد عرضه پول را هدف قرار دهد تا شاخص‌های اقتصادی دیگری مانند تورم را دستکاری کند. عمدتاً با میلتون فریدمن مرتبط است، اگرچه پول‌گرایان دیگری نیز وجود دارند. مارگارت تاچر در اوایل دهه ۱۹۸۰ "آزمایش پول‌گرایانه" را دنبال کرد، اما موفقیت‌آمیز نبود (اگرچه پس از سال ۱۹۸۱ تورم کاهش یافت).

کینزگرایی: دیدگاهی که بر نقش دولت در افزایش تقاضای کل در دوره‌های تقاضای کم برای تحریک اقتصاد و هموار کردن چرخه اقتصادی تأکید دارد. بریتانیا بین سال‌های ۱۹۴۵ تا ۱۹۷۹ بر اساس یک "اجماع کینزی" اداره می‌شد که هر دو حزب به طور کلی به آن پایبند بودند. عمدتاً با جان مینارد کینز مرتبط است، اگرچه کینزی‌های زیادی وجود دارند.

متاسفم، من دانشجو اقتصادی خوبی نبودم که بتوانم وارد جزئیات بیشتری شوم.


خانه ›
بینش‌ها ›
یورو دیجیتال و تأثیر آن بر بانکداری

برای درک یورو دیجیتال، مهم است که بدانیم پول بانک مرکزی (که به آن پول عمومی نیز گفته می‌شود) چیست. در اروپا، اسکناس و سکه تنها شکل پول بانک مرکزی است که در دسترس عموم قرار دارد. پول بانک مرکزی توسط نهادهای عمومی صادر می‌شود. پول خصوصی، ارزی است که توسط بانک‌های تجاری ایجاد می‌شود، برای مثال، هنگام اعطای وام. ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) هدفشان افزودن یک نوع دیجیتال به پول بانک مرکزی است.
در سطح جهانی، ارزهای دیجیتال بانک مرکزی موضوعی داغ در میان بانک‌های مرکزی است. در طول چند سال گذشته، تعداد فزاینده‌ای از این بانک‌ها تحقیقات، نمونه‌سازی و پروژه‌های آزمایشی را به تنهایی یا با همکاری شرکا (به عنوان مثال، پروژه استلا همکاری فدرال رزرو، بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا است) آغاز کرده‌اند.
بانک مرکزی اروپا (ECB) در حال حاضر در حال تحقیق در مورد پتانسیل یک CBDC است. به همراه بانک‌های مرکزی ملی در منطقه یورو، یک گروه کاری داخلی و یک گروه کاری خارجی متشکل از کارشناسان صنعت[i] و شرکت‌های خصوصی[ii] در جهت توسعه یک CBDC منطقه یورو: یورو دیجیتال کار می‌کنند. از زمانی که ECB در سال 2020 تحقیقات خود را در مورد یورو دیجیتال اعلام کرد، جهت و ملاحظات یورو دیجیتال به عنوان یک مفهوم به طور فزاینده‌ای روشن شده است زیرا حجم فزاینده‌ای از تحقیقات منتشر می‌شود. در این مقاله هدف ما پاسخ به این سوال است که معرفی یورو دیجیتال چه تأثیری می‌تواند بر بانک‌های تجاری داشته باشد.

تهدید ارزهای دیجیتال تجاری
در دهه گذشته شاهد ظهور نوع سوم پول بوده‌ایم، یعنی ارز دیجیتال تجاری، از جمله فناوری دفتر کل توزیع‌شده (DLT) مانند ارزهای رمزنگاری‌شده "ناپایدار" (به عنوان مثال، بیت‌کوین) و به اصطلاح استیبل‌کوین‌ها (شامل Diem/Libra لغو شده فیس‌بوک/متا) بوده‌ایم که در حال حاضر به ارزش کل بیش از 150 میلیارد یورو رسیده است، در حالی که سال گذشته 115 میلیارد یورو بود. ارزی که توسط یک نهاد عمومی صادر نمی‌شود و نقش روش پرداخت مرسوم را در منطقه یورو ایفا می‌کند، بر میزان توانایی ECB در اجرای سیاست پولی و در نتیجه حاکمیت پولی کشورهای منطقه یورو تأثیر منفی می‌گذارد. در نتیجه، این مشکل یک خطر جدی با تأثیر بالقوه بالا بر بانک‌های تجاری ایجاد می‌کند، زیرا یک ارز تجاری احتمالاً کمتر از پول عمومی یا خصوصی قابل پیش‌بینی خواهد بود. که به نوبه خود ممکن است خطر سیستمی کل بخش مالی را افزایش دهد.

در سخنرانی در انجمن سیاست پولی ایالات متحده (US)، فابیو پانتا، عضو هیئت اجرایی ECB، گفت که در نتیجه ظهور ارزهای تجاری، اسکناس‌ها ممکن است نقش خود را به عنوان یک ارزش مرجع در پرداخت‌ها از دست بدهند و یکپارچگی سیستم پولی را تضعیف کنند[i]. تهدید مستقیم ارزهای دیجیتال تجاری به حاکمیت پولی در حال حاضر به دلیل استفاده نسبتاً محدود آنها به عنوان روش پرداخت محدود است. ابتکار جدی استیبل‌کوین که هدف آن تبدیل شدن به جایگزینی مناسب برای روش‌های پرداخت رایج بود، 'Diem' نیز توسط بنیانگذار خود، فیس‌بوک (اکنون متا) در اوایل سال 2022 پس از مواجهه با موانع نظارتی متعددی که توسط اتحادیه اروپا (EU) و دولت‌های ایالات متحده ایجاد شده بود، لغو شد. تمام دارایی‌های Diem به یک شریک فناوری فروخته شد. این نشان می‌دهد که مقررات دولتی راهی برای جلوگیری از این ابتکارات از ایجاد تهدید برای حاکمیت پولی منطقه یورو است. این فشار نظارتی همچنین به سایر ارزهای دیجیتال (یعنی ارزهای دیجیتالی که لزوماً بر اساس DLT (فناوری دفتر کل توزیع‌شده) نیستند) اعمال می‌شود. روش‌های پرداخت چینی WeChat Pay و Alipay جایگاه قوی در بازار پرداخت چین به دست آورده‌اند. با این حال، قوانین جدیدی توسط دولت چین برای جلوگیری از انحصار و دوگانه‌سالاری در بازار پرداخت معرفی شده است.

تهدید ارزهای دیجیتال تجاری در منطقه یورو نباید اغراق‌آمیز باشد. اگر تهدیدی از سوی یک ارز دیجیتال تجاری برای به دست آوردن سهم قابل توجهی از حجم پرداختی در منطقه یورو وجود داشته باشد، این امر می‌تواند به طور بالقوه از طریق CBDC توسط ECB برطرف شود.

یک CBDC خرده‌فروشی می‌تواند جایگزینی رقابتی برای هر ارز دیجیتال دیگری باشد که در حال حاضر سعی در به دست آوردن بخشی از بازار دارد و به طور بالقوه مانع ورود به بازار پرداخت را افزایش داده و تهدید ناشی از ورودکنندگان جدید را کاهش می‌دهد.

جالب‌تر این است که ارزهای رمزنگاری‌شده در حال توسعه زیرساخت جدیدی برای تسویه حساب هستند. به طور مشابه، بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) اذعان دارد که CBDCها این امکان منحصر به فرد را دارند که این کار را انجام دهند[ii]. این می‌تواند به این معنی باشد که CBDCها مجبور نیستند به سیستم‌های موجود و گران‌قیمت تکیه کنند، که این امر منجر به بهبود نهایی بودن تسویه حساب، نقدینگی و یکپارچگی یک CBDC بالقوه می‌شود.

یورو دیجیتال: از پیدایش تا جهت توسعه فعلی
ECB پروژه یورو دیجیتال را در سال 2020 برای حفظ نقش پول بانک مرکزی در عصر دیجیتال آغاز کرد. پروژه یورو دیجیتال بر روی یک CBDC خرده‌فروشی متمرکز است، بر خلاف، به عنوان مثال، پروژه Jasper (ابتکار بانک کانادا، مقامات پولی سنگاپور، بانک انگلستان، همراه با شرکت‌های خصوصی مانند HSBC و KPMG UK[i]) یا پروژه Jura (ابتکار بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی و بانک‌های مرکزی فرانسه و سوئیس)، که پروژه‌هایی متمرکز بر یک CBDC عمده‌فروشی هستند. یک CBDC خرده‌فروشی امکان دسترسی به همه شهروندان و مشاغل به روش‌های پرداخت جهان‌شمول را فراهم می‌کند، در حالی که یک CBDC عمده‌فروشی به پرداخت‌های بین بانکی و فرآیندهای تسویه مالی محدود می‌شود. ECB سه دلیل اصلی برای پروژه یورو دیجیتال را بیان می‌کند:[ii]

پول عمومی در نهایت ممکن است نقش خود را به عنوان لنگر پولی در اروپا از دست بدهد اگر استفاده از پول نقد به کاهش خود ادامه دهد.
ارائه‌دهندگان خصوصی نمی‌توانند به طور واقعی نقش پول بانک مرکزی را تکرار کنند. بدون یک لنگر پولی قوی، این امر باعث سردرگمی در مورد اینکه چه چیزی به عنوان پول واجد شرایط است، می‌شود.
بخش خصوصی دیجیتال تحت سلطه تعداد کمی از ارائه‌دهندگان است که دفتر مرکزی آنها خارج از اتحادیه اروپا قرار دارد. این می‌تواند خطر تسلط راه حل‌ها و فناوری‌های غیراروپایی بر بازار پرداخت اروپا را تشدید کند.

علاوه بر این دلایل اصلی، ECB به انگیزه‌های قابل فهم‌تری برای شهروندان اتحادیه اروپا نیز اشاره می‌کند[iii]:

برای پذیرفته شدن، یک یورو دیجیتال باید مزایایی برای کاربران داشته باشد. تحقیقات نشان داده است که مشتریان بیشترین ارزش را برای پذیرش گسترده، سهولت استفاده، هزینه کم، سرعت بالا، امنیت و حمایت از مصرف‌کننده قائل هستند، در حالی که تجار به دنبال هزینه کم، سهولت استفاده و ادغام با سیستم‌های موجود هستند.
حفاظت از حریم خصوصی باید در بالاترین سطح باشد و کاربران باید بتوانند انتخاب کنند که چه مقدار اطلاعات را می‌خواهند فاش کنند - اما همیشه مطابق با قانون قابل اجرا.

توزیع گسترده همچنین باید از بخش‌هایی از جمعیت که قبلاً دسترسی کمی به خدمات مالی برای انجام و دریافت پرداخت‌ها داشته‌اند، سود ببرد و در نتیجه شمول مالی را افزایش دهد (می‌توان استدلال کرد که شمول مالی یک مسئله واقعی در منطقه یورو است).
تعداد انتشارات ECB در مورد CBDC در طول سال‌ها در حال افزایش است. با 16 انتشار در سال 2020، به دنبال آن 26 انتشار در سال 2021 و در ده ماه اول سال 2022، 14 انتشار دیگر. در این انتشارات، ECB بارها و بارها روشن کرده است که یک یورو دیجیتال[i]:

مانند پول نقد خواهد بود و مکمل پول نقد است، اما جایگزین آن نمی‌شود.
به یورو پیوند دارد.
برای همه شهروندان و شرکت‌ها در منطقه یورو در دسترس خواهد بود.

ECB اکنون در مرحله تحقیق خود قرار دارد که در طول سال 2022 ادامه خواهد داشت. آنها همچنین تاریخ اجرای تقریبی سال 2024 را اعلام کرده‌اند. در طول این سال‌ها، انتخاب‌های معماری مهمی باید انجام شود. بلندپروازی برای دستیابی به یک روش پرداخت جهان‌شمول برای فروشگاه‌های آنلاین و فیزیکی در سراسر اروپا[ii] نشان می‌دهد که آنها قصد دارند از زیرساخت‌های موجود یا حداقل رابط‌های کاربر نهایی/سیستم‌های فروش موجود استفاده کنند. ECB اعلام کرده است که با پنج شرکت خارجی برای توسعه یک رابط کاربری بالقوه همکاری خواهد کرد: Amazon، Nexi، Worldline، CaixaBank و ابتکار پرداخت اروپا (EPI)[iii]. این نشان می‌دهد که ECB در حال انتخاب یک سیستم ترکیبی است که در آن بانک‌های تجاری نقش مهمی در اکوسیستم CBDC ایفا خواهند کرد.

یورو دیجیتال آفلاین و/یا آنلاین؟
ECB در حال آزمایش راه‌حل‌های متمرکز و غیرمتمرکز مانند DLT است. حتی اگر مبتنی بر بلاک‌چین یا DLT نباشد، یورو دیجیتال همچنان می‌تواند یک طراحی مبتنی بر توکن/ارزش باشد. از آنجایی که در یک طراحی مبتنی بر توکن، خود توکن نشان‌دهنده ارزش است، طراحی مبتنی بر توکن می‌تواند قابلیت پرداخت آفلاین را فعال کند. توانایی انجام پرداخت‌های آفلاین یک ویژگی شبیه به پول نقد است که یک مورد استفاده واقعی را به یورو دیجیتال اضافه می‌کند. این چیزی است که ECB بارها و بارها به آن اشاره کرده است:
"ما در حال بررسی یک عملکرد آفلاین هستیم که در آن مبالغ نگهداری، موجودی و تراکنش به هیچ کس جز کاربر شناخته نمی‌شود."

از دیدگاه فراگیر، مطلوب است که یورو دیجیتال هم در محیط آنلاین و هم آفلاین عمل کند. یک یورو دیجیتال آنلاین می‌تواند به راحتی با استفاده از توکن‌ها به عنوان ذخیره ارزش، سناریوهای آفلاین موقت را برآورده کند. این امر خطر کلاهبرداری را به همراه خواهد داشت. با این حال، این امر باید قابل تشخیص باشد هنگامی که دستگاه‌ها دوباره به شبکه متصل شوند. هنگامی که تمایل به داشتن یک یورو دیجیتال وجود دارد که بتواند به طور کامل آفلاین نیز عمل کند، اوضاع پیچیده‌تر می‌شود. کلاهبرداری در یک سناریوی کاملاً آفلاین بسیار دشوارتر خواهد بود. بنابراین، احتمالاً یک مبلغ حداکثر تراکنش برای یک تراکنش آفلاین وجود خواهد داشت.

این عملکرد آفلاین را می‌توان از منظر حریم خصوصی رو به رشدی که از مشورت‌ها و گروه‌های متمرکز برگزار شده توسط ECB ناشی می‌شود، نیز مشاهده کرد. مشخص شد که حریم خصوصی جنبه بسیار مهمی است که برای یک یورو دیجیتال موفق باید در آن وجود داشته باشد.

افراد بدون حساب بانکی یا محروم از خدمات مالی داوطلبانه و غیرداوطلبانه وجود دارند. اگر باز کردن یک کیف پول یورو دیجیتال (آفلاین) در مقایسه با باز کردن یک حساب بانکی در دسترس‌تر باشد، این امر می‌تواند افراد بدون حساب بانکی غیرداوطلبانه را قادر سازد تا حساب بانکی داشته باشند. با این حال، کسانی که به طور داوطلبانه از خدمات مالی محروم شده‌اند، همچنان باید یک حساب بانکی باز کنند، مگر اینکه امکان باز کردن یک کیف پول یورو دیجیتال بدون انجام KYC (شناخت مشتری) وجود داشته باشد. حساب‌هایی بدون KYC ممکن است تشخیص و جلوگیری از کلاهبرداری را دشوارتر کند. ممکن است محدودیت‌های جدی در عملکرد کیف پول مورد نیاز باشد، چیزی که به عنوان مثال کیف پول Sand Dollar CBDC در باهاما پیاده‌سازی کرده است. بسته به محدودیت‌ها، مزیت یک کیف پول یورو دیجیتال نسبت به پول نقد ممکن است کمتر مطلوب شود.

به طور خلاصه، هنوز مشخص نیست که یورو دیجیتال چه زمانی و چگونه در چشم‌انداز پرداخت فعلی اجرا خواهد شد. به احتمال زیاد یک سناریوی ترکیبی اجرا خواهد شد: این امر نقش‌های موجود برای بانک‌های تجاری و بانک‌های مرکزی را در زمینه یورو دیجیتال (یعنی بانک‌های مرکزی مجبور نیستند با KYC/ثبت‌نام مقابله کنند، بانک‌های تجاری نقش دروازه‌بانی را حفظ می‌کنند) استفاده می‌کند. یک راه حل کاملاً آفلاین به دلیل الزام به مبارزه با جرایم مالی پیچیده‌تر خواهد بود، بنابراین یک یورو دیجیتال آنلاین احتمالاً قبل از یک یورو دیجیتال آفلاین اجرا خواهد شد. یک یورو دیجیتال آفلاین می‌تواند به عنوان یک افزونه به نوع آنلاین یورو دیجیتال باشد.

با این حال، هنگامی که اجرا شود، تأثیر قابل توجهی بر بانک‌های تجاری خواهد داشت. برای رسیدگی به این چالش پیش رو، فصل بعدی سعی خواهد کرد تا پیامدهای آن را برای بانک‌های تجاری روشن کند.

معنی همه اینها چیست؟
با توجه به وضعیت فعلی یورو دیجیتال و جهت آن، بانک‌های تجاری باید خود را تطبیق دهند تا بتوانند خدمات مرتبط با یورو دیجیتال را که از آنها انتظار می‌رود ارائه دهند. ما سه جبهه را که نیاز به سازگاری دارند، برجسته خواهیم کرد: امور مالی و ریسک، فناوری اطلاعات و عملیات و منابع انسانی و بازاریابی.

امور مالی و ریسک
تسهیل کیف پول‌های یورو دیجیتال برای مصرف‌کنندگان به طور مستقیم بر نقدینگی و الزامات سرمایه‌ای بالقوه تأثیر می‌گذارد و به نوبه خود بر گزارش‌دهی، خزانه‌داری و الزامات ریسک تأثیر می‌گذارد. نقدینگی به عنوان عامل اصلی تغییر مربوط به حفظ تعادل کافی یورو دیجیتال برای برآورده کردن تقاضای مشتریان است. این می‌تواند به شکل تحویل به موقع یورو دیجیتال با استفاده از تبادل بلادرنگ ارز یورو با یورو دیجیتال در بانک مرکزی یا حفظ یک ذخیره یورو دیجیتال باشد که بتوان به آن مراجعه کرد. اگر همه بانک‌ها نتوانند یا نتوانند به سیستم‌های یورو دیجیتال متصل شوند، این بانک‌های غیرمتصل به بانکداری مکاتبه‌ای وابسته خواهند بود. این امر نیاز به یک ذخیره برای چنین بانکی را در صورت بروز مشکل در ارائه خدمات بین دو بانک تقویت می‌کند.

از آنجایی که تجار یورو دیجیتال دریافت می‌کنند اما ممکن است اجازه نداشته باشند تعادلی بالاتر از یک آستانه خاص را حفظ کنند، بانک‌های تجاری در نقش کسب‌کننده باید یورو دیجیتال دریافتی توسط تاجر را در مدت زمان کوتاهی با ارز فیات مبادله کنند. این امر به تعادل تقاضای یورو دیجیتال از مصرف‌کنندگان کمک می‌کند، اما تعادل دوره‌ای برای بهینه‌سازی نقدینگی در عمل همیشه ضروری است. علاوه بر این، بسته به توانایی وام دادن یورو دیجیتال (به عنوان مثال، با امکان دادن به مشتریان برای حفظ موجودی منفی)، بانک‌های تجاری باید الزامات سرمایه خود را مجدداً ارزیابی کنند. این امر همراه با تغییراتی در مدل‌های ریسک بانکی (تأمین مالی ناپایدارتر) خواهد بود.

به طور کلی، موارد فوق نیاز به تغییر در گزارش‌دهی نظارتی نیز دارد. هرگونه الزام آینده در مورد گزارش‌دهی مربوط به یورو دیجیتال هنوز تعریف نشده است، با این حال، موجودی یورو دیجیتال فعلی باید گنجانده شود. سیستم خزانه‌داری یک بانک باید بتواند این تغییرات را در خود جای دهد. از آنجایی که ویژگی‌ها و مشخصات یورو دیجیتال در حال حاضر توسط ECB در حال توسعه است، KPMG به ذینفعان کلیدی سیستم مالی توصیه می‌کند که در بحث‌های در حال انجام در بازار شرکت کنند.

فناوری اطلاعات و عملیات
حفظ کیف پول‌های یورو دیجیتال به عنوان بخشی از یک مدل دو لایه (یا "ترکیبی") مستلزم آن است که بانک‌های تجاری نقش دروازه‌بان را ایفا کنند. این امر مستلزم قابلیت‌های گسترده KYC و AML (مبارزه با پولشویی) علاوه بر مواردی است که در حال حاضر دارند یا در حال حاضر در حال توسعه هستند. هنگام باز کردن کیف پول، مشتریان باید KYC را انجام دهند. با این حال، با نگاه به اصل فراگیری، ممکن است یک کیف پول KYC حداقل (یا حتی بدون KYC) نیز وجود داشته باشد تا اطمینان حاصل شود که موانع کمی برای پذیرش افراد بدون حساب بانکی وجود دارد. چنین کیف پول‌هایی احتمالاً عملکرد محدود (به عنوان مثال، پرداخت‌های P2P، تراکنش‌های با ارزش کم، تراکنش‌های تجارت الکترونیک) خواهند داشت.

بانک‌های تجاری باید اطمینان حاصل کنند که تمام الزامات حریم خصوصی خاص یورو دیجیتال، حتی در طول نظارت و فیلتر کردن تراکنش‌ها، رعایت می‌شود. همچنین، بسته به پیاده‌سازی بالقوه یک یورو دیجیتال آفلاین، ممکن است لازم باشد نظارت بر تراکنش‌ها به صورت پس از وقوع انجام شود. این امر می‌تواند پیچیدگی بیشتری را در قابلیت AML و KYC بانک ایجاد کند که بسیاری از بانک‌ها در حال حاضر برای همگام شدن با آن تلاش می‌کنند.

هرگونه آستانه نگهداری یورو دیجیتال نیز باید اعمال شود: اگر بانک‌های تجاری نتوانند تأیید کنند که یک مشتری چقدر یورو دیجیتال در مؤسسات مالی دیگر دارد، برای مشتریان بسیار ساده خواهد بود که با باز کردن کیف پول در چندین بانک از حداکثر آستانه یورو دیجیتال فراتر روند. این امر در مورد کیف پول‌های یورو دیجیتال آفلاین پیچیده‌تر خواهد شد.

KPMG پیش‌بینی می‌کند که به یک زیرساخت IT قابل اعتماد و ایمن نیاز خواهد بود که بانک‌ها بتوانند عملکرد یورو دیجیتال خود را بر اساس آن بسازند، مربوط به ادغام با زیرساخت یورو دیجیتال بانک مرکزی، عملکرد باز کردن کیف پول، تغییرات خزانه‌داری، مدل‌سازی ریسک، رابط‌های ATM و زیرساخت و ادغام با پلتفرم‌های بانکداری تلفن همراه. یورو دیجیتال به عملکردهای اضافی و تغییرات IT از بانک‌های تجاری نیاز دارد. توصیه می‌شود این موضوع را هنگام ایجاد برنامه‌های استراتژیک چند ساله در نظر بگیرید.

منابع انسانی و بازاریابی
قبل از اینکه بتوان کیف پول‌های یورو دیجیتال را پیاده‌سازی کرد، دانش مناسب مورد نیاز است. بانک‌های تجاری باید استعدادهای مناسب را استخدام و آموزش دهند. با توجه به اینکه سایر مؤسسات مالی نیز مشتاق استخدام استعدادهای مشابه هستند، این کار ساده‌ای نخواهد بود. KPMG معتقد است که بانک‌های تجاری باید از همین حالا شروع به ایجاد یک تیم پیشنهادی داخلی متمرکز بر یورو دیجیتال کنند، زیرا رهبران فکری آینده در مورد یورو دیجیتال در حال ظهور هستند.

علاوه بر کارمندان داخلی، شهروندان اروپایی نیز باید برای حمایت از پذیرش یورو دیجیتال آموزش ببینند. آموزش و بازاریابی به شدت به هم مرتبط هستند و کاربران باید در مورد وجود یورو دیجیتال، نحوه عملکرد آن، اطلاعات در مورد اینکه یورو دیجیتال کجا پذیرفته می‌شود و اینکه آیا بانک آنها از آن پشتیبانی می‌کند، مطلع شوند. هنوز مشخص نیست که آیا ECB، دولت‌های محلی، بانک‌های تجاری یا یک طرف سوم مستقل بهترین گزینه برای تسهیل آموزش در این زمینه برای گنجاندن تا حد امکان اروپاییان، از جمله کسانی که تمایل کمتری به حمایت از اتحادیه اروپا به عنوان یک نهاد متحد دارند، هستند یا خیر.

KPMG معتقد است که قرار دادن خود را به عنوان بانکی مطلوب برای نگهداری کیف پول یورو دیجیتال در بازار به وضوح نشان می‌دهد که به بانک اجازه می‌دهد تا نام تجاری خود را به سمت یک بانک آینده‌نگر: فعال شده دیجیتالی و مشتری‌محور هدایت کند.

ده سوالی که بانک‌های تجاری باید بپرسند:

چگونه یک بانک تجاری می‌تواند برای یورو دیجیتالی که در راه است آماده شود؟
تأثیر مطلوب و نامطلوب یورو دیجیتال بر یک بانک تجاری چیست؟
بانک‌های تجاری به چه شرکایی در اکوسیستم یورو دیجیتال خود نیاز دارند؟
کیف پول یورو دیجیتال چگونه بر سیستم ریسک بانک تأثیر می‌گذارد؟
چه قوانین جدیدی یورو دیجیتال برای بانک‌های تجاری به همراه خواهد داشت؟
نقدینگی CBDC چگونه حفظ خواهد شد؟ و نقش یک بانک تجاری چیست؟
یک بانک تجاری برای پیاده‌سازی و اجرای یورو دیجیتال به چه نوع تخصصی نیاز دارد؟
چه کسی مسئول راهنمایی و آموزش شهروندان اتحادیه اروپا در استفاده از کیف پول یورو دیجیتال خواهد بود؟
هزینه‌های پیاده‌سازی یورو دیجیتال چقدر خواهد بود؟
بانک تجاری چه زمانی باید برای یورو دیجیتال آماده شود؟
ترکیب گروه مشورتی بازار یورو دیجیتال (europa.eu)
ECB شرکت‌های خارجی را برای نمونه‌سازی مشترک رابط‌های کاربری برای یورو دیجیتال انتخاب می‌کند (europa.eu)
ارزهای دیجیتال بانک مرکزی: تعریف مشکلات، طراحی راه‌حل‌ها (سخنرانی)
III. CBDCها: فرصتی برای سیستم پولی (bis.org)
پرداخت‌ها و تسویه حساب بین بانکی فرامرزی (mas.gov.sg)
اهداف کلیدی یورو دیجیتال (europa.eu)
اهداف کلیدی یورو دیجیتال (europa.eu)
پرسش‌های متداول در مورد یورو دیجیتال (europa.eu)
ECB گزارش مربوط به ترجیحات پرداخت را به عنوان بخشی از مرحله تحقیقاتی یورو دیجیتال منتشر می‌کند (europa.eu)
ECB شرکت‌های خارجی را برای نمونه‌سازی مشترک رابط‌های کاربری برای یورو دیجیتال انتخاب می‌کند (europa.eu)
یک یورو دیجیتال که نیازهای مردم را برآورده می‌کند: ایجاد تعادل مناسب (europa.eu)

بیشتر بدانید
مخاطبین
یان بلومه
مشاور ارشد، استراتژی دیجیتال
KPMG در هلند
لوی کامستگ
مشاور، استراتژی دیجیتال
KPMG در هلند

ما شما را از طریق ایمیل در جریان خواهیم گذاشت.
ترجیحات خود را در اینجا وارد کنید.


بانک‌های مرکزی از همان ابتدا و با جزئیات فراوان، دلایل کار بر روی ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) را توضیح دادند (به عنوان مثال، ECB 2020). با وجود حمایت قوی سازمان‌های مصرف‌کننده (BEUC 2023) و تجار (EuroCommerce 2023) و پذیرش کلی مثبت توسط اقتصاددانان دانشگاهی (به عنوان مثال، Brunnermeier and Landau 2022)، هنوز هم صداهای انتقادی وجود دارد. برخی از مفید بودن CBDCها تردید دارند (به عنوان مثال، Waller 2021، Bofinger 2022، Financial Times 2023؛ The Economist 2023)، در حالی که برخی دیگر نگران اثرات جانبی و خطرات بالقوه آن هستند (به عنوان مثال، حذف واسطه‌گری بانکی). بانکداران مرکزی این نگرانی‌ها را جدی گرفته‌اند و نه تنها دلایل CBDCها را بیشتر توضیح داده‌اند، بلکه از طریق انتخاب‌های طراحی CBDC به آن‌ها نیز پرداخته‌اند (ECB 2023c). در این مقاله، ما بر بحث در مورد تأثیر یک یورو دیجیتال بر تأمین مالی بانک‌ها تمرکز می‌کنیم، از زمانی که بانک مرکزی اروپا ویژگی‌های احتمالی طراحی و کمیسیون اروپا پیش‌نویس مقررات مربوط به یک یورو دیجیتال را منتشر کرد. ما استدلال می‌کنیم که نگرانی‌های اولیه باید دوباره ارزیابی شوند، اکنون که از طریق انتخاب‌های طراحی به طور موثری برطرف شده‌اند و باید در تجزیه و تحلیل گنجانده شوند.
ویژگی‌های کلیدی طراحی یک یورو دیجیتال در اکتبر 2023
در 18 اکتبر 2023، پس از اتمام مرحله تحقیقاتی پروژه یورو دیجیتال، شورای حاکم بانک مرکزی اروپا (ECB) مشخصات دامنه عملکردی و ویژگی‌های کلیدی یک یورو دیجیتال را اعلام کرد (به ECB 2023c مراجعه کنید، که یافته‌های ECB 2022a، 2022b، 2023a و 2023b را جمع‌آوری و تکمیل می‌کند). شورای حاکم همچنین تصمیم گرفت با "مرحله آماده‌سازی" پروژه ادامه دهد. مرحله آماده‌سازی بر آزمایش‌های بیشتر، انتخاب ارائه‌دهندگان خدمات، نمونه‌سازی و همسویی با تلاش‌های مداوم قانون‌گذاران اروپایی مشترک در حال تهیه چارچوب قانونی برای یک یورو دیجیتال (Cipollone 2023) متمرکز است. تصمیم نهایی در مورد صدور یورو دیجیتال در مرحله بعدی گرفته خواهد شد، اما نه قبل از اینکه چارچوب قانونی در جای خود قرار گیرد و تمام ویژگی‌های عملکردی مشخص شوند.
بر اساس ECB (2023c) و کمیسیون اروپا (2023)، می‌توان انتظار داشت که ویژگی‌های یورو دیجیتال شامل دامنه سراسر اروپا، وضعیت پول قانونی و سطح بالایی از حریم خصوصی باشد. یک یورو دیجیتال تمام ویژگی‌های یک راه حل پرداخت دیجیتال مدرن را ترکیب می‌کند و راحتی و ایمنی را برای کاربران خود ارائه می‌دهد. درست مانند پول نقد در دنیای واقعی، یک یورو دیجیتال به شهروندان امکان می‌دهد با پول بانک مرکزی در دنیای دیجیتال پرداخت کنند. این شکاف ناشی از عدم وجود یک راه حل پرداخت الکترونیکی اروپایی را که به صورت رایگان در سراسر اروپا در دسترس و پذیرفته شده باشد، پر می‌کند و در نتیجه حاکمیت پولی و انعطاف‌پذیری اتحاد ارزی را تقویت می‌کند (Schaaf and Bindseil 2023).
برای جلوگیری از افزایش ردپای بانک مرکزی و حفظ عملکرد اقتصادی بانک‌های تجاری، مبالغ نگهداری یورو دیجیتال فردی محدود خواهد شد. تجار می‌توانند یورو دیجیتال را دریافت و پردازش کنند، اما نمی‌توانند آن را نگهداری کنند. علاوه بر این، مبالغ نگهداری یورو دیجیتال سود نمی‌دهد. در نهایت، کاربران می‌توانند حساب یورو دیجیتال خود را به یک حساب پرداخت با بانک خود پیوند دهند و مکانیزمی "آبشاری معکوس" را فعال کنند. این امر نیاز به پیش‌تأمین حساب یورو دیجیتال برای پرداخت‌های آنلاین را از بین می‌برد، زیرا هر کمبود به طور فوری از حساب بانکی تجاری پیوند شده پوشش داده می‌شود، به شرطی که موجودی کافی داشته باشد.
نگرانی‌های اولیه با طرح طراحی برطرف شده‌اند
در بحث در مورد CBDCها، سؤالاتی در مورد ضرورت آن‌ها و خطر تأمین مالی بانک‌ها از ابتدا در مرکز بحث قرار داشت. اکنون به طور گسترده پذیرفته شده است که یک ابزار پرداخت خرده‌فروشی دیجیتال سراسر اروپا برای تضمین خودمختاری استراتژیک اروپا و هدایت اتحاد ارزی به عصر دیجیتال به طور یکپارچه مورد نیاز است. در دسترس بودن مداوم هر دو پول بانک مرکزی و پول بانک تجاری برای شهروندان، سیستم پولی را تثبیت می‌کند (زیرا پول خصوصی اساساً با وعده قابلیت تبدیل به پول بانک مرکزی تعریف می‌شود) و رقابت تثبیت‌شده بین این دو شکل پول را به نفع شهروندان حفظ می‌کند.
بحث در مورد خطر حذف واسطه‌گری بانکی به شکل دیگری تکامل یافته است. از نظر تئوری، CBDCها می‌توانند بر موسسات مالی تأثیر بگذارند، زیرا سپرده‌گذاران ممکن است تصمیم بگیرند پول را از سپرده‌های بانکی تجاری به CBDCها منتقل کنند. این می‌تواند به نوبه خود توانایی سیستم بانکی سنتی برای ارائه اعتبار را کاهش دهد. با این حال، بانک‌های مرکزی (Sveriges Riksbank 2017، ECB 2020، Bank of England 2020) و سایر موسسات عمومی (BIS 2020، CPMI 2018، Mancini-Griffoli et al. 2018) این موضوع را به طور عینی تجزیه و تحلیل کرده‌اند تا برای مقابله با چنین خطراتی آماده شوند و راه‌هایی برای مقابله با آن‌ها پیدا کنند، از جمله از طریق مدل‌سازی و تحقیقات تجربی دقیق (Adalid et al. 2022، Meller and Soons 2023). پیامدهای احتمالی برای اجرای سیاست پولی و تأمین نقدینگی بانک مرکزی نیز به تفصیل مورد مطالعه قرار گرفته است (Bindseil 2020، Caccia et al. 2024).
انجمن‌های بانکی، اندیشکده‌های تحت حمایت بانک‌ها، میزگردها (Thomadakis et al. 2023) و محققان (Bofinger and Haas 2023) مطالعات و تجزیه و تحلیل‌های متعددی منتشر کرده‌اند که بر خطرات حذف واسطه‌گری بانکی در زمینه صدور بالقوه CBDCها به طور کلی و یورو دیجیتال به طور خاص تأکید دارند. اما این تجزیه و تحلیل‌ها - از جمله جدیدترین مطالعات تحت حمایت بانک‌ها (Næss-Schmidt et al. 2023، Tenner et al. 2023) - اثرات قابل پیش‌بینی طراحی مورد نظر یورو دیجیتال را نادیده می‌گیرند. ترکیب آبشار معکوس، محدودیت نگهداری و عدم پرداخت بهره، انگیزه نگهداری پول در کیف پول یورو دیجیتال را به شدت کاهش می‌دهد. کاربران به یورو دیجیتال به عنوان وسیله پرداخت و نه سرمایه‌گذاری اعتماد می‌کنند - به ویژه با توجه به تمایل دارندگان پول برای تجمیع استخر نقدینگی خود. علاوه بر این، بانک‌ها همیشه می‌توانند برای حفظ سپرده‌ها، بازدهی بالاتری ارائه دهند (Cipollone 2024).
یورو دیجیتال به گونه‌ای طراحی شده است که به عنوان سطح بعدی در توسعه پول نقد به عنوان وسیله پرداخت عمل کند - با هدف جبران نقش رو به زوال پول کاغذی. علاوه بر این، تصمیم به حذف تجار (و هر شرکت دیگری) از ذخیره یورو دیجیتال و الزام آن‌ها به انتقال فوری هر موقعیت یورو دیجیتال به حساب بانکی خود به حفظ پایگاه سپرده‌های شرکتی سیستم بانکی کمک می‌کند.
بازنگری نگرانی‌های اصلی
منتقدان همچنان استدلال می‌کنند که تقاضا برای یورو دیجیتال به قدری زیاد خواهد بود که جریان بزرگی از سپرده‌ها از بانک‌ها به بانک مرکزی اروپا رخ خواهد داد. چنین خروجی می‌تواند از سه طریق مشکل‌ساز باشد.
اولاً، استدلال می‌شود که اگر یک بانک خاص در مشکل باشد، برداشت وجوه سپرده‌گذاری شده در آن بانک و انتقال آن‌ها به مرکز تسهیلات ارائه شده توسط بانک مرکزی بسیار آسان خواهد بود (Kumhof and Noone 2018). با این حال، در حال حاضر مشتریان خرده‌فروشی می‌توانند با یک کلیک یا ضربه، گاهی اوقات حتی در زمان واقعی، سپرده‌ها را به یک بانک خصوصی دیگر منتقل کنند، یا می‌توانند در صندوق بازار پول یا اوراق قرضه دولتی سرمایه‌گذاری کنند. علاوه بر این، هیچ محدودیتی برای چنین انتقالاتی وجود ندارد، در حالی که مبالغ نگهداری یورو دیجیتال مشمول محدودیت خواهد بود.
دوم، منتقدان می‌گویند که در یک بحران بانکی حاد در سراسر اقتصاد، یورو دیجیتال می‌تواند منجر به تسریع در هجوم به بانک‌ها شود که می‌تواند بحران را تشدید کند (EBF 2021، Angeloni 2023a). با این حال، این امر چندان محتمل نیست، به دلایل زیر:

اگر محدودیت‌هایی برای مبالغ نگهداری یورو دیجیتال اعمال شود، توانایی مشتریان برای برداشت مبالغ نامحدود پول نقد، از دیدگاه بانک‌ها بسیار مرتبط‌تر خواهد بود. در واقع، نقطه ضعف پول نقد به عنوان یک ذخیره ارزش کوتاه مدت به دلیل نگرانی‌های ایمنی، در چنین مقیاسی نسبتاً بی‌اهمیت خواهد بود.
حتی در بحران‌های بانکی شدید، بسیاری از بانک‌ها هنوز ایمن تلقی می‌شوند (به ویژه از آنجایی که بانک‌های مرکزی به عنوان وام‌دهنده آخرین راه‌حل در سطح سیستم عمل می‌کنند). به عنوان مثال، در سال 2008، در طول بحران مالی بزرگ، و همچنین در بحران اخیر بانک‌های منطقه‌ای ایالات متحده، چنین بانک‌هایی از جریان ورودی بهره‌مند شدند.
در دهه‌های اخیر، هجوم به بانک‌ها به طور کلی توسط تعداد زیادی از مشتریان خرده‌فروشی که مبالغ کمی سپرده برداشت می‌کنند، ایجاد نشده است، بلکه توسط حوادث در بازار عمده‌فروشی یا برداشت مبالغ بسیار بزرگ فراتر از آستانه‌های تحت پوشش طرح‌های تضمین سپرده ایجاد شده است.

سوم، جذابیت پول ایمن بانک مرکزی می‌تواند منجر به از دست دادن سپرده‌ها به عنوان منبع تأمین مالی در بلندمدت شود. این می‌تواند فشار بر وام‌دهی به شرکت‌ها و خانوارها وارد کند. طبق انجمن بانک‌های آلمان، مقادیر قابل توجهی از پول بانک مرکزی می‌تواند از سیستم بانکی خارج شود که توانایی بانک‌های تجاری برای تأمین مالی در برابر سپرده‌های مشتریان را محدود می‌کند (Tenner et al. 2023). با این حال، ترکیب محدودیت نگهداری، عدم پرداخت بهره، آبشار معکوس و عدم نگهداری یورو دیجیتال توسط شرکت‌ها، نشان‌دهنده سطوح کلی پایین‌تری از مبالغ نگهداری یورو دیجیتال خواهد بود.
تجزیه و تحلیل باید شامل اسکناس‌ها باشد
مهم این است که کل مبلغ پول بانک مرکزی در گردش (Cipollone 2024) باشد. تمرکز صرف بر یورو دیجیتال نادیده گرفتن اسکناس‌های در گردش است که گمراه‌کننده خواهد بود، زیرا هر دو در نحوه تأثیرگذاری بر حساب‌های مالی اقتصاد یکسان هستند. بانک‌ها در طول دوره استرس مالی و نرخ بهره پایین، تقاضای بالایی برای اسکناس‌های یورو تجربه کردند، اما هرگز این موضوع را مطرح نکردند. بین سال‌های 2007 تا 2021، اسکناس‌های یورو در گردش از 628 میلیارد یورو به 1572 میلیارد یورو افزایش یافت، که افزایش تقریباً یک تریلیون یورو است، که بسیار بیشتر از مقداری است که انتظار می‌رود به شکل یورو دیجیتال صادر شود، با توجه به طرح فعلی.
کاهش استفاده از اسکناس برای معاملات روزانه در نهایت تقاضای ساختاری برای اسکناس را نیز کاهش می‌دهد. به طور تعریف، هدف یک "ذخیره ارزش" این است که در نهایت باید هزینه شود. بنابراین، عملکرد ذخیره ارزش نیز به سهولت خرج کردن پول بستگی دارد، بنابراین کاهش استفاده از اسکناس نیز خطر کاهش جذابیت آن به عنوان یک ذخیره ارزش در بلندمدت را به همراه دارد.
در واقع، در سال 2023، ارزش اسکناس‌های یورو در گردش برای اولین بار از نظر اسمی از سال 2002، حدود 5 میلیارد یورو کاهش یافت. اگرچه تنها 20 درصد از تقاضا برای اسکناس را می‌توان به عملکردهای پرداخت داخلی نسبت داد و این معکوس شدن روند احتمالاً بیشتر منعکس‌کننده نرخ بهره بالاتر است، اما دیجیتالی شدن پرداخت‌ها نیز یک عامل است.
دیجیتالی‌سازی به طور کلی، حتی با در نظر گرفتن صدور یورو دیجیتال همانطور که در ECB (2023c) مشخص شده است، ممکن است منجر به رشد واقعی کندتر پول بانک مرکزی در گردش نسبت به گذشته یا حتی کاهش شود. از این منظر، شکایات مداوم در مورد حجم آینده یورو دیجیتال در مطالعات تحت حمایت سیستم بانکی، متغیر درست (که پول بانک مرکزی در گردش است) را در نظر نمی‌گیرد و قدیمی شده است (با نادیده گرفتن طرح یورو دیجیتال).
نتیجه‌گیری
همانطور که بانک مرکزی اروپا در حال توسعه یورو دیجیتال است، به اصلاح انتخاب‌های طراحی، رسیدگی به خطرات بالقوه و بهینه‌سازی مزایا ادامه خواهد داد. مرحله تحقیقاتی پروژه ویژگی‌های طراحی نوآورانه‌ای را به همراه داشته است که گردش یورو دیجیتال را محدود می‌کند و در عین حال مزایایی را برای کاربران ارائه می‌دهد. نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی بانک‌ها به طور جدی مورد توجه قرار گرفته است. علاوه بر این، محدودیت‌های نگهداری نهایی بر اساس تجزیه و تحلیل جامعی که تمام عوامل مربوطه را در نظر می‌گیرد، کالیبره می‌شود (Cipollone 2024).
آنچه واقعاً برای بانک‌ها در این زمینه مهم است، حجم کل پول بانک مرکزی در گردش است. در میان کاهش استفاده از اسکناس، احتمالاً رشد اسمی اسکناس‌های در گردش کاهش می‌یابد یا حتی منفی می‌شود. این نشان‌دهنده سناریوی احتمالی کاهش پول بانک مرکزی در گردش نسبت به تولید ناخالص داخلی است. اغلب نادیده گرفته می‌شود که معرفی CBDCها توسط بانک‌های مرکزی واکنشی به نقش رو به زوال پول کاغذی در پرداخت‌ها است.
علاوه بر این، بازیگران جدید، مانند استیبل‌کوین‌ها، موسسات پولی الکترونیکی و سایر ساختارهای بانک‌های باریک، برخی از آن‌ها تحت حمایت شرکت‌های بزرگ فناوری با پایگاه مشتریان بزرگ هستند، به بانک‌ها و نقش آن‌ها در اقتصاد اهمیتی نمی‌دهند و خطر بزرگ‌تری برای تأمین مالی بانک‌ها نسبت به CBDCها ایجاد می‌کنند. بازیگران غیربانکی انگیزه آشکاری برای محدود کردن استفاده از استیبل‌کوین‌های خود یا خدماتی که ارائه می‌دهند ندارند (Panetta 2023)، و استفاده از استیبل‌کوین‌ها می‌تواند قابل توجه باشد. این امر به ویژه در صورتی صادق است که پذیرفته شود که پول بانک مرکزی دیجیتالی‌سازی را دنبال نمی‌کند، بلکه منحصراً به شکل کاغذی باقی می‌ماند. به نظر می‌رسد که مهم است که به چنین شرکت‌هایی اجازه داده نشود مبالغ قابل توجهی از وجوه مشتریان را در ترازنامه بانک مرکزی نگهداری کنند (Bindseil and Senner 2024). برای بانک‌های مرکزی عجیب خواهد بود که مبالغ نگهداری CBDCها را محدود کنند در حالی که به سپرده‌های نامحدود از سوی ارائه‌دهندگان خدمات پرداخت غیربانکی که ممکن است به عنوان "CBDC مصنوعی" (یعنی استیبل‌کوینی که توسط سپرده‌های بانک مرکزی پشتیبانی می‌شود) نامیده شوند، اجازه دهند.
بانک‌ها در حال "پارک زدن درخت اشتباه" هستند وقتی به مطالعاتی تکیه می‌کنند که ویژگی‌های طراحی یورو دیجیتال را نادیده می‌گیرند: با این کار، آن‌ها چالش‌های بسیاری دیگری را که باید برای اطمینان از تأمین مالی پایدار از طریق سپرده‌ها برطرف کنند، نادیده می‌گیرند. بانک‌ها باید محصولات و خدمات جذاب ارائه دهند تا مشتریان را تشویق کنند سپرده‌های خود را در بانک‌ها نگه دارند تا به رقبای خصوصی جدید و قدرتمند مهاجرت کنند. و یورو دیجیتال همچنین فرصتی منحصر به فرد برای بانک‌ها است، زیرا به آن‌ها امکان می‌دهد محصولات و خدمات جدید و نوآورانه‌ای راه‌اندازی کنند، موارد استفاده جدید را برطرف کنند و دامنه خود را فراتر از بازارهای داخلی گسترش دهند.
یادداشت نویسندگان: مایلیم از Jean-Francois Jamet، Isabel von Koeppen، Anton van der Kraaij، Ignacio Terol، Livio Stracca، Thomas Vlassopoulos و Evelien Witlox برای نظرات مفیدشان تشکر کنیم. تمام اشتباهات باقی‌مانده بر عهده ماست. نظرات بیان شده متعلق به نویسندگان است و لزوماً منعکس کننده نظرات بانک مرکزی اروپا نیست.
مراجع
Adalid, R et al. (2022), “Central bank digital currency and bank intermediation – Exploring different approaches for assessing the effects of a digital euro on euro area banks”, ECB Occasional Paper Series No 293, May.
Angeloni, I (2023a), “Digital Euro: When in doubt, abstain (but be prepared)”, In-depth analysis requested by the ECON committee, European Parliament, April.
Angeloni, I (2023b), “The case for launching a digital euro is not established at present”, Leibniz Institute for Financial Research SAFE, 7 December.
BIS – Bank for International Settlements (2020), “Central bank digital currencies: foundational principles and core features”, Executive Paper.
Bank of England (2020), “Central Bank Digital Currency: opportunities, challenges and design”, Discussion Paper, March.
Bindseil, U (2020), “Tiered CBDC and the financial system”, ECB Working Paper Series No 2351, January.
Bindseil, U, F Panetta and I Terol (2021), “Central Bank Digital Currency: functional scope, pricing and controls”, ECB Occasional Paper Series No 286, December.
Bindseil, U and R Senner (2024), “Destabilisation of bank deposits across destinations: assessment and policy implications”, ECB Working Paper Series No 2887, January.
Bofinger, P (2022) “The digital euro: a flawed concept doomed to flop”, Social Europe, December.
Bofinger, P and T Haas (2023), “The Digital Euro – Benefits, Costs and Risks”, expert opinion, commissioned by the Bank and Insurance Division of the Austrian Economic Chambers, University Würzburg, July.
Brunnermeier, M and JP Landau (2022), “The digital euro: policy implications and perspectives”, study requested by the ECON committee, European Parliament, January.
Caccia, E, J Tapking, and T. Vlassopoulos (2024), “Central bank digital currencies and monetary policy implementation”, ECB Occasional Paper Series, forthcoming.
Cipollone, P (2023), “The digital euro: a digital form of cash”, slides presented at online round table on the digital euro organised by the Greens/EFA in the European Parliament, 17 November.
Cipollone, P (2024), “Building tomorrow: Insights into the digital euro preparation phase”, introductory statement at the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament, 14 February.
CPMI – Committee on Payments and Market Infrastructures (2018), “Central bank digital currencies”, March.
Dyson, B, G Hodgson, and F van Lerven (2016), “Sovereign Money – An Introduction”, Positive Money, December.
EBF (2021), “EBF position on a Digital Euro”, EBF paper #1: Strategic considerations, January.
EBF (2023), “Vision on a Digital Euro Ecosystem”, March.
ECB (2020), “Report on a digital euro”, October.
ECB (2022a), “Progress on the investigation phase of a digital euro”, September.
ECB (2022b), “Progress on the investigation phase of a digital euro – second report”, December.
ECB (2023a), “Progress on the investigation phase of a digital euro – third report”, April.
ECB (2023b), “Progress on the investigation phase of a digital euro – fourth report”, July.
ECB (2023c), “A stocktake on the digital euro – Summary report on the investigation phase and outlook on the next phase”, October.
EuroCommerce (2023), “Retailers support digital euro, but have concerns on costs, implementation and customer experience”, Position paper – Payments, June.
European Commission (2023), "Proposal for a Regulation of the European Parliament and the Council on the establishment of the digital euro", COM(2023) 369 final, June.
BEUC – European Consumer Organisation (Bureau Européen des Unions de Consommateurs) (2023), “EU proposals focus on consumer needs for the future of digital payments and finance”, press release, 28 June.
Financial Times (2023), “The digital euro: a solution seeking a problem?”, 16 May.
Huber, J (2017), Sovereign Money – Beyond Reserve Banking, Palgrave Macmillan.
Kumhof K and C Noone (2018), “Central bank digital currencies – design principles and balance sheet implications”, Bank of England Staff Working Paper No. 725, May.
Mancini-Griffoli, T, M S Martinez Peria, I Agur, A Ari, J Kiff, A Popescu, and C Rochon (2018), “Casting Light on Central Bank Digital Currency”, IMF Staff Discussion Notes No 2018/008, November.
Meller, B and O Soons (2023), “Know your (holding) limits: CBDC, financial stability and central bank reliance”, Occasional Paper Series, No 326, ECB, August.
Næss-Schmidt, H S, C Zienau, R Cipriano, and J Brink (2023), “Effects of a digital euro on financial stability and consumer welfare”, commissioned by the European Banking Federation, Copenhagen Economics, December 2023.
Panetta, F (2023), “Shaping Europe’s digital future: the path towards a digital euro”, introductory statement at the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament, Brussels, 4 September.
Schaaf, J and U Bindseil (2023), “Warum wir einen digitalen Euro brauchen”, Frankfurter Allgemeine Zeitung, 30 November.
Sveriges Riksbank (2017), “The Riksbank’s e-krona project – Report 1”, September 2017.
Tenner, T, A Wallraf and M Jessen (2023), “Position paper on a digital euro – the next step in the evolution of money”, Association of German Banks, February.
The Economist (2023), “A flawed argument for central-bank digital currencies – Europe’s policymakers are wrong: the economy does not need a digital replacement for cash”, 8 June.
Thomadakis, A, K Lannoo and F Shamsfakhr (2023), “A digital euro beyond impulse – Think twice, act once”, CEPS-ECMI-ECRI Study, Centre for European Policy Studies, Brussels.
Waller, C J (2021), “CBDC - A Solution in Search of a Problem?”, speech (via webcast) at the American Enterprise Institute, Washington DC, 5 August.
Zamora-Pérez, A (2021), “The paradox of banknotes: understanding the demand for cash beyond transactional use”, Economic Bulletin, Issue 2, ECB.


یورو دیجیتال شکلی دیجیتال از پول نقد خواهد بود که توسط بانک مرکزی صادر شده و برای همه در منطقه یورو در دسترس است.

ما با بانک‌های مرکزی ملی منطقه یورو همکاری می‌کنیم تا امکان انتشار یورو دیجیتال را بررسی کنیم. این یک ارز دیجیتال بانک مرکزی، معادل الکترونیکی پول نقد خواهد بود و در کنار اسکناس و سکه، انتخاب دیگری را برای پرداخت در اختیار مردم قرار می‌دهد.
یورو دیجیتال
پول بانک مرکزی در قالب دیجیتال، در دسترس برای هرگونه پرداخت الکترونیکی در فروشگاه‌ها، آنلاین یا بین افراد.
آنچه باید بدانید
یورو دیجیتال یک وسیله پرداخت الکترونیکی خواهد بود که به صورت رایگان برای همه در دسترس است. مانند پول نقد امروزی، می‌توانید از آن در هر جای منطقه یورو استفاده کنید و امن و خصوصی خواهد بود. در جامعه‌ای که به طور فزاینده‌ای دیجیتالی می‌شود، یورو دیجیتال گام بعدی برای واحد پول واحد ما خواهد بود.
این چه خواهد بود؟
با در دسترس قرار دادن پول عمومی برای پرداخت‌های دیجیتال، یورو دیجیتال زندگی همه ما را آسان‌تر می‌کند. ما می‌توانیم هر زمان و هر مکانی که نیاز داریم، به صورت رایگان از آن استفاده کنیم. این امر به تقویت حاکمیت پولی منطقه یورو و تقویت رقابت در بخش پرداخت‌های اروپا کمک خواهد کرد.
چرا به آن نیاز داریم؟
یورو دیجیتال در یک کیف پول الکترونیکی که با بانک شما یا یک واسطه عمومی تنظیم شده است، ذخیره می‌شود. این به شما امکان می‌دهد تمام پرداخت‌های الکترونیکی معمول خود - در فروشگاه محلی، آنلاین، به یک دوست - را با تلفن یا کارت خود، به صورت آنلاین و آفلاین انجام دهید.
چگونه کار خواهد کرد؟
فاز آماده‌سازی که در نوامبر ۲۰۲۳ آغاز شد، بر آمادگی بیشتر برای توسعه یورو دیجیتال متمرکز است. این فاز بر اساس یافته‌های مرحله تحقیقاتی ما ساخته شده است.
گام‌های بعدی
آخرین نشریات در مورد یورو دیجیتال
آنها را اینجا پیدا کنید
تعمیق
همکاری گسترده با بازیگران بازار و قانونگذاران تضمین می‌کند که یورو دیجیتال نیازهای کاربران را برآورده کند. به همین دلیل است که ما در حال راه‌اندازی مجموعه‌ای از ابتکارات برای تعامل با ذینفعان هرچه بیشتر هستیم.
مشارکت ذینفعان
فاز تحقیقاتی یورو دیجیتال، مستندات گسترده و تجزیه و تحلیل مفصلی از کارهایی که انجام شده است، تولید کرده است. به صفحه اختصاصی ما مراجعه کنید تا در مورد موضوعاتی که به آنها علاقه دارید، اطلاعات کسب کنید.
تعمیق
یورو دیجیتال در رابطه با...
... دارایی‌های رمزنگاری‌شده
از آنجایی که یورو دیجیتال توسط بانک مرکزی پشتیبانی می‌شود، یک دارایی رمزنگاری‌شده نخواهد بود. بانک‌های مرکزی وظیفه حفظ ارزش پول را دارند، چه به صورت فیزیکی و چه دیجیتالی. دارایی‌های رمزنگاری‌شده توسط هیچ نهاد مرکزی پشتیبانی یا مدیریت نمی‌شوند و هیچ تضمینی وجود ندارد که بتوانید آنها را در صورت نیاز به پول نقد تبدیل کنید.
تفاوت چیست؟
... سرمایه‌گذاری‌ها
یورو دیجیتال باید عمدتاً به عنوان وسیله پرداخت و نه ابزاری برای سرمایه‌گذاری مالی استفاده شود. ما این موضوع را با دقت بررسی می‌کنیم تا از پیامدهای منفی برای بخش مالی جلوگیری کنیم. یورو دیجیتال یک کالای عمومی خواهد بود که به نفع اقتصاد و جامعه به طور کلی است.
یورو دیجیتال و تکامل سیستم مالی
... پرداخت‌های فرا-اروپایی
نحوه پرداخت ما در حال یک تغییر اساسی است و بانک‌های مرکزی نقش کلیدی در این فرآیند دارند. پرداخت‌های اروپایی باید توسط یک بازار رقابتی و نوآورانه پشتیبانی شوند که قادر به پاسخگویی به تقاضای مصرف‌کنندگان و در عین حال حفظ حاکمیت اروپا باشد. برای تحقق این امر، ما یک استراتژی جامع پرداخت برای عصر دیجیتال ارائه کرده‌ایم.
استراتژی پرداخت خرده‌فروشی ما
پادکست بانک مرکزی اروپا
یورو دیجیتال: چیست، چرا، کی؟ (بخش ۱ و ۲)
آیا به یورو دیجیتال نیاز داریم و چرا؟ ممکن است چه شکلی داشته باشد؟ و چگونه با سایر وسایل پرداخت متفاوت خواهد بود؟ مجری ما، کیتی رنجر، این سوالات را از متخصص یورو دیجیتال، اِولین ویتلوکس می‌پرسد.
به قسمت‌های پادکست گوش دهید
یورو دیجیتال، رازگشایی‌شده
ما در حال آماده‌سازی برای امکان انتشار یورو دیجیتال هستیم. این امر باعث ایجاد علاقه و سوءتفاهم‌های زیادی شده است، با وجود اینکه هنوز تصمیمی اتخاذ نشده است. مجری ما، استفانیا سکولا و رئیس پروژه یورو دیجیتال، اِولین ویتلوکس، برخی از افسانه‌ها را از بین می‌برند.
به قسمت پادکست گوش دهید
تمام صفحات در این بخش


مطالعات گسترده‌ای – که در آثار فراری مینه‌سو و همکاران (۲۰۲۱)، نیپلت (۲۰۲۱) و پانتا و همکاران (۲۰۲۲) خلاصه شده‌اند – اثرات بالقوه ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) را بر بانک‌ها، بخش مالی به طور کلی و کل اقتصاد، و همچنین پیامدهای بین‌المللی آن بررسی و توسعه داده‌اند. این مطالعات چگونگی انتشار شوک‌ها را از طریق اقتصاد پس از در دسترس بودن CBDCها، یعنی در تعادل جدیدی که CBDC به عنوان یک ابزار پولی به خوبی تثبیت شده است، مورد مطالعه قرار داده‌اند.

در مطالعه‌ای اخیر (آسنماخر و همکاران ۲۰۲۴)، ما به این موضوع از زاویه‌ای متفاوت می‌نگریم. ما اثرات کلان اقتصادی CBDC را در طول گذار به تعادل جدید – یعنی از زمان عرضه اولیه تا بلندمدت قبل از اینکه CBDC به عنوان یک ابزار پولی به خوبی تثبیت شود – بررسی می‌کنیم. ما به طور خاص به سیاست‌هایی توجه می‌کنیم که می‌توانند به موازنه بین معایب در مرحله گذار کمک کنند. از یک سو، خطراتی برای ثبات کلان اقتصادی و مالی ناشی از تقاضای بیش از حد برای CBDC ممکن است ایجاد شود. از سوی دیگر، ضررهای رفاهی ممکن است زمانی رخ دهند که تقاضا برای CBDC به طور بیش از حد محدود شود و در نتیجه مجموعه ابزارهای پولی موجود برای خانوارها بیش از حد کاهش یابد.

ما یک مدل دو کشوری با اصطکاک‌های مالی را برای مطالعه گذار از حالت پایدار بدون CBDC به حالتی که کشور میزبان CBDC صادر می‌کند، توسعه می‌دهیم. دو اقتصاد متقارن (داخلی و خارجی) وجود دارد که کالاها و دارایی‌های مالی را در بازارهای مالی ناقص مبادله می‌کنند. در هر کشور، مصرف‌کنندگان نیروی کار را به شرکت‌ها عرضه می‌کنند، پس‌انداز می‌کنند و کالاهای تجمعی نهایی را مصرف می‌کنند. آن‌ها همچنین برای خرید کالاهای نهایی به دارایی‌های نقدینگی نیاز دارند و می‌توانند در سه دارایی مالی سرمایه‌گذاری کنند: اوراق قرضه، سپرده‌ها و پول، که در تنظیمات ما به معنای پول نقد است. پول می‌تواند برای پرداخت استفاده شود، سود ندارد و مشمول هزینه‌های ذخیره‌سازی خطی رو به افزایش است. اوراق قرضه، که تنها دارایی مورد معامله در سطح بین‌المللی هستند، سود دارند اما نمی‌توانند برای پرداخت استفاده شوند. سپرده‌ها سود دارند و می‌توانند برای پرداخت استفاده شوند، اگرچه ممکن است خدمات نقدینگی مشابه پول نقد را ارائه ندهند. به عبارت دیگر، خانوارها ترجیحات خاصی در مورد ابزارهای پرداخت دارند که جایگزین‌های کاملی برای یکدیگر نیستند. مهم این است که بانک‌ها در بازار سپرده‌ها قدرت بازار دارند (به درخشلر و همکاران ۲۰۱۷، آندولفاتو ۲۰۲۱ مراجعه کنید). آن‌ها می‌توانند مازاد از قراردادهای سپرده‌ای استخراج کنند، یعنی سودمندی که خانوارها از خدمات نقدینگی ارائه شده توسط سپرده‌ها به دست می‌آورند. در نتیجه، سپرده‌ها با نرخی کمتر از بازده حاشیه‌ای برای بانک‌ها و نرخ بهره بدون ریسک سود می‌دهند. خانوارها چنین قراردادی را در تعادل می‌پذیرند زیرا سپرده‌ها خدمات نقدینگی ارزشمندی ارائه می‌دهند.

بخش مالی توسط بانک‌هایی با عمر محدود پر شده است که دارایی خالص و سپرده‌ها را برای تامین مالی وام به شرکت‌ها ترکیب می‌کنند. ما فرض می‌کنیم که یک اصطکاک مالی مانند مکانیسم «شتاب‌دهنده مالی» برنانکه و همکاران (۱۹۹۹) وجود دارد، که نشان می‌دهد اعتبار بانکی نقش کلیدی در تامین مالی شرکت‌ها ایفا می‌کند. این مکانیسم همچنین اصطکاک‌هایی را در بازار اعتبار ایجاد می‌کند که تنها به آرامی با شوک‌ها سازگار می‌شوند. بخش تولیدی اقتصاد توسط سه نوع مختلف شرکت پر شده است: تولیدکنندگان کالاهای سرمایه‌ای، تولیدکنندگان کالاهای میانی و خرده‌فروشان.

مهم این است که ما فرض می‌کنیم – علاوه بر پول نقد – کشور میزبان می‌تواند ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) صادر کند. CBDC بدهی بانک مرکزی است که مستقیماً برای خانوارها قابل دسترسی است و می‌تواند برای پرداخت استفاده شود. علاوه بر این، CBDC می‌تواند در سطح بین‌المللی با محدودیت‌های خاصی مورد معامله قرار گیرد. در پیکربندی پایه، سودی ندارد. این یک ابزار پرداخت دیجیتال – نسخه دیجیتالی از اسکناس – است و بر خلاف پول نقد، مشمول هزینه‌های ذخیره‌سازی نیست. CBDC تنوعی را به مجموعه ابزارهای پولی موجود که خانوارها به آن ارزش می‌دهند، اضافه می‌کند – سود نهایی آن‌ها با مقدار هر ابزار نگهداری شده کاهش می‌یابد. علاوه بر این، از آنجایی که CBDC یک ابزار پرداخت جایگزین را اضافه می‌کند، محدودیت‌های بودجه خانوارها کمتر الزام‌آور می‌شود و در نتیجه اجاره‌ای که بانک‌ها می‌توانند از سپرده‌ها استخراج کنند، کاهش می‌یابد. در صورت عدم تعدیل شرایط قراردادهای سپرده‌ای توسط بانک‌ها، سپرده‌ها از سیستم بانکی خارج می‌شوند و منجر به واسطه‌گری بانکی می‌شود.

شکل ۱ تغییرات درصدی بین حالت‌های پایدار تصادفی بدون و با ارز دیجیتال بانک مرکزی
توجه: میله‌ها به جز ξW تغییرات درصدی بین حالت‌های پایدار تصادفی مدل بدون CBDC و با CBDC را نشان می‌دهند. ما حالت پایدار تصادفی را در نظر می‌گیریم تا تأثیر عدم قطعیت را در نظر بگیریم و در نتیجه مدل را با حذف شاخه‌ها در مرتبه دوم حل کنیم. ξW معیاری از معادل رفاه-مصرف است، یعنی تغییری در مصرف مورد نیاز برای بی‌تفاوت کردن مصرف‌کنندگان در مدل پایه به معرفی CBDC. CBDC در کشور میزبان صادر می‌شود و در این تمرین، هیچ محدودیتی برای محدود کردن تقاضا برای CBDC وجود ندارد.

ما تعادل‌ها را با و بدون CBDC با استفاده از مقادیر کالیبراسیون از فراری مینه‌سو و همکاران (۲۰۲۲) مقایسه می‌کنیم. شبیه‌سازی‌ها در شکل ۱ آمده است. در تعادل جدید، CBDC جایگزین پول نقد (M) می‌شود. نرخ سپرده (RD) و سپرده‌ها (D) افزایش می‌یابد. معرفی CBDC اساساً یک شوک هزینه است بر یک ورودی برای بانک‌ها، که اکنون به دلیل افزایش تنوع ابزارهای پرداخت، اجاره کمتری استخراج می‌کنند. بر این اساس، تابع عرضه سپرده به سمت چپ منتقل می‌شود و همزمان مسطح می‌شود (در نمودار نرخ بهره/مقدار). بنابراین، اگرچه بانک‌ها با هزینه‌های بالاتری مواجه هستند، اما با عرضه سپرده انعطاف‌پذیرتری نیز مواجه می‌شوند که قدرت بازار آن‌ها را کاهش می‌دهد. در تعادل جدید، بانک‌ها پرداخت نرخ بهره بالاتری بر سپرده‌ها را برای به حداکثر رساندن سود، حتی بالاتر از سطحی که برای حفظ ثبات عرضه سپرده مورد نیاز است، بهینه می‌دانند. این امر راحتی سپرده‌ها را افزایش می‌دهد. بنابراین، خانوارها انگیزه دارند که در حاشیه، سپرده‌های خود را افزایش دهند و تنها پول نقد را با CBDC جایگزین کنند. علاوه بر این، تولید (Y) در تعادل جدید به طور جزئی افزایش می‌یابد. رفاه، که به عنوان سود رفاهی بر حسب مصرف پایدار (ξW) اندازه‌گیری می‌شود، در داخل و خارج از کشور به دلیل جذابیت CBDC از نظر راحتی، عدم وجود هزینه‌های ذخیره‌سازی (نسبت به پول نقد) و کاهش قدرت بازار بانک‌ها بهبود می‌یابد. اثرات بر اقتصاد خارجی کوچکتر است.

در ادامه، مدل را به صورت غیرخطی حل می‌کنیم تا گذار بین حالت‌های پایدار با و بدون CBDC را مطالعه کنیم. گذار زمان‌بر است زیرا اصطکاک‌هایی هم در اقتصاد واقعی (یعنی سفتی قیمت، رقابت انحصاری) و هم در بازارهای مالی (اصطکاک‌های مالی) وجود دارد. در نتیجه، اقتصاد بلافاصله با حالت پایدار جدید سازگار نمی‌شود و منجر به ضررهای رفاهی در طول گذار به تعادل جدید می‌شود. در طول گذار، به عنوان مثال، اعتبار در دوره‌های اولیه مختل می‌شود زیرا بانک‌ها زمان می‌برند تا با تعادل جدید سازگار شوند. از آنجایی که دارایی خالص بانک به تدریج از سود بانک انباشته می‌شود، تعدیل نرخ سپرده در مقایسه با یک محیط بدون اصطکاک کندتر است و سپرده‌ها تا رسیدن به تعادل جدید نسبتاً کمتر جذاب می‌شوند.

شکل ۲ گذار بدون محدودیت به تعادل جدید با ارز دیجیتال بانک مرکزی و گذار تحت محدودیت نگهداری کالیبره شده به ۵۰ درصد تقاضای حالت پایدار برای CBDC
توجه: متغیرها بر حسب انحرافات درصدی از حالت پایدار با CBDC گزارش شده‌اند. خط سیاه گذار در اقتصاد داخلی تحت محدودیت گاه به گاه و نقاط خاکستری مسیر گذار بدون محدودیت را نشان می‌دهد. مدل با روش‌های سراسری حل شده است. در شبیه‌سازی محدود، CBDC در اقتصاد داخلی صادر می‌شود و در طول دوره گذار، عرضه CBDC به ۵۰ درصد تقاضای حالت پایدار برای CBDC محدود می‌شود. این محدودیت پس از دوره ۱۰۰ به تدریج به سطح تقاضای CBDC حالت پایدار بازگردانده می‌شود.

برای تقاضای حالت پایدار کم CBDC (یعنی ۵ درصد از تولید حالت پایدار فصلی در شبیه‌سازی‌های ما)، معرفی CBDC تأثیرات کلان اقتصادی قابل توجهی ندارد. ۳ برای تقاضای حالت پایدار معقول‌تر (یعنی ۳۰ درصد از تولید حالت پایدار فصلی در شبیه‌سازی‌های ما) گذار به حالت پایدار جدید با نوسانات قابل توجهی در CBDC، پول نقد و سپرده‌ها مشخص می‌شود که منجر به نوسانات در نرخ وام، سرمایه‌گذاری و مصرف می‌شود، همانطور که نقاط خاکستری در شکل ۲ نشان می‌دهند. تقاضا برای CBDC و پول نقد در کوتاه مدت از تعادل جدید خود پیشی می‌گیرد و در نتیجه سپرده‌های بانکی را از بین می‌برد و منجر به کاهش سرمایه‌گذاری و مصرف می‌شود. تولید در ابتدا کاهش می‌یابد و پس از فروکش کردن نوسانات اولیه، به تدریج به سمت تعادل جدید افزایش می‌یابد.

شکل ۳ سود (یا ضرر) رفاهی برای سطوح مختلف محدودیت نگهداری ارز دیجیتال بانک مرکزی
توجه: این شکل تغییر (درصدی) در رفاه نسبت به حالت پایدار بدون CBDC را برای سطوح مختلف محدودیت نگهداری CBDC در طول گذار، بیان شده به صورت درصد تقاضای حالت پایدار نشان می‌دهد.

در نهایت، ما بررسی می‌کنیم که چگونه سیاست‌های جایگزین نوسانات را در طول گذار کاهش می‌دهند. ما ابزارهای مختلفی را در نظر می‌گیریم. اول، وجود محدودیت‌های نگهداری نرم و سخت؛ دوم، طرح جبران خسارت دو لایه CBDC که با اعمال نرخ بهره منفی به مبالغ CBDC بالاتر از یک حد معین، «نگهداری بیش از حد» CBDC را جریمه می‌کند؛ و سوم، محدودیت‌هایی بر نگهداری CBDC توسط غیر مقیمان که یا از نگهداری CBDC توسط غیر مقیمان جلوگیری می‌کند یا منجر به افزایش هزینه‌های تراکنش مرزی CBDC برای غیر مقیمان می‌شود. ۴ علاوه بر این، ما بررسی می‌کنیم که آیا سیاست‌های ترازنامه فعال بانک مرکزی، که در آن بانک مرکزی دارایی‌های بخش خصوصی را برای متعادل کردن صدور CBDC خریداری می‌کند، در هموار کردن گذار مؤثر هستند یا خیر. همه سیاست‌ها فقط در طول گذار فعال هستند و در حالت پایدار جدید خاتمه می‌یابند. ما دریافتیم که محدودیت‌های الزام‌آور، ۵ که توسط خط سیاه در شکل ۲ گزارش شده است، در کاهش واسطه‌گری بانکی و ضررهای تولید در طول گذار و به حداقل رساندن پیامدهای بین‌المللی مؤثرترین هستند. شبیه‌سازی‌ها نشان می‌دهد که ضررهای تولید اولیه در طول گذار به طور قابل توجهی کاهش می‌یابد، در حالی که سپرده‌ها حتی ممکن است افزایش یابد. این اتفاق به این دلیل می‌افتد که تقاضا برای سپرده‌های بانکی دیگر توسط تقاضای بیش از حد برای CBDC در دوره‌های اولیه از بین نمی‌رود، زیرا CBDC به تدریج به مصرف‌کنندگان عرضه می‌شود. بنابراین، در طول گذار، خانوارها در مقدار وجوهی که می‌توانند در CBDC نگهداری کنند محدود می‌شوند و تنها به تدریج سپرده‌های خود را تنظیم می‌کنند. این امر به بخش بانکی زمان کافی می‌دهد تا با محیط جدید سازگار شود و به نوبه خود به حفظ ثبات عرضه اعتبار و سرمایه‌گذاری کمک می‌کند. به طور کلی، محدودیت‌های الزام‌آور تقاضای بیش از حد برای CBDC را محدود می‌کند و از خروج بی‌نظم وجوه بانکی جلوگیری می‌کند و در نتیجه عرضه اعتبار را تثبیت می‌کند و ضررهای تولید را کاهش می‌دهد که منجر به سود رفاهی در طول مرحله گذار به تعادل جدید می‌شود. شبیه‌سازی‌های ما نشان می‌دهد که سطح بهینه محدودیت‌های نگهداری که ضررهای رفاهی را به حداقل می‌رساند، حدود ۴۰ درصد «تقاضای حالت پایدار بالای CBDC» شبیه‌سازی شده ما است (به شکل ۳ مراجعه کنید). ۶ با اعمال این کالیبراسیون به منطقه یورو، محاسبات تقریبی نشان می‌دهد که محدودیت نزدیک به ۳۰۰۰ یورو به ازای هر نفر در مدیریت تقاضای بیش از حد مؤثر خواهد بود. ۷

یادداشت نویسندگان: نظرات متعلق به نویسندگان است و لزوماً نظرات بانک مرکزی اروپا یا De Nederlandsche Bank را منعکس نمی‌کند. نویسندگان عضو تیم پروژه یورو دیجیتال بانک مرکزی اروپا نیستند.

منابع
آسنماخر، ک، ام فراری مینه‌سو، آ مِهل و ام اس پاگلیاری (۲۰۲۴)، «مدیریت گذار به ارز دیجیتال بانک مرکزی»، مقاله بحثی CEPR 18867.
آندولفاتو، دی (۲۰۲۱)، «ارزیابی تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر بانک‌های خصوصی»، مجله اقتصادی ۱۳۱(۶۳۴): ۵۲۵-۵۴۰.
برنانکه، بی اس، ام گرتلر و اس گیلکریست (۱۹۹۹)، «شتاب‌دهنده مالی در یک چارچوب چرخه‌ای تجاری کمی»، راهنمای اقتصاد کلان ۱: ۱۳۴۱-۱۳۹۳.
بیندسیل، یو (۲۰۲۰)، «CBDC چند لایه و سیستم مالی»، مقاله کاری ECB 2351، ژانویه.
بیندسیل، یو، پی سیپولونه و ج شاف (۲۰۲۴)، «یورو دیجیتال پس از مرحله تحقیقاتی: از بین بردن ترس از واسطه‌گری بانکی»، VoxEU.org، ۱۹ فوریه.
برونرمایر، ام کی و دی نیپلت (۲۰۱۹)، «در مورد معادل بودن پول خصوصی و عمومی»، مجله اقتصاد پولی ۱۰۶: ۲۷-۴۱.
درخشلر، ای، آ ساوف و پی شنابل (۲۰۱۷)، «کانال سپرده سیاست پولی»، مجله اقتصادی فصلی ۱۳۲: ۱۸۱۹-۱۸۷۶.
فراری مینه‌سو، ام، آ مِهل، اف پانتا و ای ون روبایس (۲۰۲۱)، «بعد بین‌المللی ارزهای دیجیتال بانک مرکزی: سوالات تحقیقاتی باز»، VoxEU.org، ۱۹ اکتبر.
فراری مینه‌سو، ام، آ مِهل و ال استراکا (۲۰۲۲) «ارز دیجیتال بانک مرکزی در یک اقتصاد باز»، مجله اقتصاد پولی ۱۲۷: ۵۴-۶۸.
نیپلت، دی (۲۰۲۱)، «ارز دیجیتال بانک مرکزی: ملاحظات، پروژه‌ها، چشم‌انداز»، VoxEU.org، ۲۴ نوامبر.
پانتا، اف، آ مِهل و سی ام نویمان و ج اف ژامت (۲۰۲۲)، «سیاست پولی و پیامدهای ثبات مالی ارزهای دیجیتال بانک مرکزی»، VoxEU.org، ۱۳ آوریل.